>> 中泰證券-4月地方債觀察：5-6月發(fā)行計劃已披露10207億元-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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此報告為加密報告 |
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4月地方債發(fā)行和凈融資規(guī)?？傮w較3月有所下降，較去年同期增長幅度較大，發(fā)行類型以再融資一般債與新增專項債為主。共計發(fā)行地方債6728億元，凈融資額為2436億元。4月共有26個省份和1個計劃單列市發(fā)行地方債，其中廣東、遼寧、浙江發(fā)行規(guī)模位列前三。本月新疆兵團發(fā)行地方債59億。
4月地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)以新增專項債與再融資一般債為主，分別占當月地方債發(fā)行總量的39.3%與36.9%。新增專項債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項目、交通基礎(chǔ)設(shè)施，占比分別為49%、19%、10%。
4月發(fā)行的地方債平均期限較2023年3月持續(xù)縮短，4月平均發(fā)行期限為13.1年，較3月縮短0.5年。其中，新增一般債和新增專項債的平均發(fā)行期限分別為9.8年和17.4年，再融資一般債和再融資專項債的平均發(fā)行期限分別為8.4年和13.6年。
一級利差方面，4月地方債總體發(fā)行利差為10.70bp，較3月收窄2.55bp。分期限來看，3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期較上月均收窄，幅度分別為3.97bp、2.25bp、2.36bp、2.34bp、0.90bp、5.37bp與2.64bp。分地區(qū)來看，黑龍江、新疆與寧夏利差水平較高，分別為15.30bp、15.29bp、15.23bp。
4月地方債實際發(fā)行規(guī)?？傮w略高于所披露的計劃發(fā)行規(guī)模。共20個省份披露2023年4月地方債發(fā)行計劃，總額共計5707億元。其中再融資債券3063億元；新增一般債券145億元，新增專項債券2500億元。實際發(fā)行6728億元，實際/計劃發(fā)行比為1.18。
二級市場方面，我們以月頻方式計算了2018年以來的所有地方債單券利差，并采用相應(yīng)范圍內(nèi)的個券利差中位數(shù)形成了全國和各省市的不同發(fā)行期限和總體利差走勢圖。根據(jù)測算，2023年4月維持2023年一季度二級利差走闊的趨勢。地方債總體二級利差為15.71bp，相較2023年3月拓寬3.59bp。分區(qū)域來看，4月云南、遼寧、貴州的利差水平仍保持在前三水平，分別為22.90bp、22.90bp和22.75bp，深圳的利差水平最低，為7.04bp。
成交額方面，4月地方債成交額與平均成交價格較上月有所回落。截至4月底，4月地方債成交額9623億元，相較3月減少1352億元，較去年同期上升60.46%。4月地方債平均成交價格為101.46元，較3月略有下降。且低于去年同期。分地區(qū)看，廣東、貴州與云南的成交額位列前三，分別為1042.40億元、701.19億元和639.94億元
成交期限方面，4月地方債平均成交期限為13.90年，與3月近乎持平。30年期、10年期和7年期的地方債成交額位居前三，分別為2095.19億元、2088.05億元和1877.85億元。此外，從換手率看，中長期限的地方債成交較為活躍。
風(fēng)險提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計劃統(tǒng)計疏漏或不及時；地方債發(fā)行規(guī)模不達預(yù)期或超預(yù)期；資金投向分類不合理；假設(shè)不合理致使預(yù)測有偏。
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