>> 海通證券-長盈通(688143)需求抑制Q1業(yè)績，長期發(fā)展可期-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民 |
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投資要點(diǎn)：
事件：長盈通發(fā)布2022年報和2023Q1季報。22年公司收入3.14億元，同比+19.79%；歸母凈利潤8077萬元，同比+5.45%；毛利率54.23%，同比-6.72pcts。22Q4公司收入1.01億元，同比-0.03%；歸母凈利潤2967萬元，同比-24.95%；毛利率55.36%，同比-10.22pcts。23Q1公司收入2302萬元，同比-55.10%；歸母凈利潤-846萬元，同比-192.60%；毛利率43.63%，同比-9.61pcts。23Q1業(yè)績下滑主要系受到軍方規(guī)劃和終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致下游客戶訂單計劃放緩，光纖環(huán)器件和特種光纖產(chǎn)品銷量減少所致。
費(fèi)用率保持平穩(wěn)，研發(fā)投入持續(xù)提升。費(fèi)用方面，22年公司銷售費(fèi)用率5.25%，同比+0.68pcts，銷售費(fèi)用1648萬元，同比+37.77%，主要系內(nèi)公司營銷人員薪資增加、以及積極拓展產(chǎn)品市場，市場推廣費(fèi)增加；管理費(fèi)用率13.78%，同比-1.50pcts；財務(wù)費(fèi)用率-0.13%，同比-0.14pcts；研發(fā)費(fèi)用率8.04%，同比+1.00pcts，研發(fā)費(fèi)用2522萬元，同比+36.78%，主要系持續(xù)加大研發(fā)投入和新產(chǎn)品開發(fā)力度，新增研發(fā)項目。
光纖環(huán)、特種光纖共同發(fā)力，長期發(fā)展可期。分業(yè)務(wù)來看，22年公司光纖環(huán)器件收入1.40億元，同比+5.86%，毛利率50.58%，同比-7.91pcts；特種光纖收入1.09億元，同比+12.30%，毛利率71.21%，同比-3.16pcts；新型材料收入0.24億元，同比+78.15%，毛利率27.06%，同比+10.78pcts；光器件設(shè)備及其他收入0.24億元，同比+124.82%，毛利率57.60%，同比-5.40pcts。
深耕光纖環(huán)主業(yè)，堅持自主研發(fā)創(chuàng)新發(fā)展。產(chǎn)品方面，公司未來產(chǎn)品發(fā)展將以光纖環(huán)等特種光器件為核心，在光器件相關(guān)的特種光纖、新型材料、機(jī)電設(shè)備、光電系統(tǒng)、計量測試服務(wù)等五大領(lǐng)域發(fā)展。市場方面，在軍品市場，公司通過開發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)品性能，不斷向行業(yè)下游客戶滲透，提高市場份額和市場地位。在民品市場，公司通過優(yōu)化現(xiàn)有技術(shù)產(chǎn)品，降低產(chǎn)品成本，推廣其應(yīng)用普及，不斷向更多民用產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域滲透。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年收入分別為3.96億元、5.17億元、6.52億元，歸母凈利潤分別為1.10億元、1.43億元、1.70億元，EPS為1.17元、1.52元、1.80元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予23年45-50xPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間52.65-58.50元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。行業(yè)政策變化風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
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