>> 西南證券-常熟汽飾(603035)23Q1業(yè)績符合預(yù)期，新基地建設(shè)積極推進-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1328KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布 2023年第一季度業(yè)績報告，2023Q1實現(xiàn)營收8.45億元，同比+23.9%，環(huán)比-22.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比+17.0%，環(huán)比-35.3%。
本部利潤和占比繼續(xù)提升，投資收益具備修復(fù)空間。公司主要利潤由本部及合資公司投資收益構(gòu)成。本部：近年來公司本部經(jīng)營狀況不斷改善，加速開拓新能源客戶，利潤貢獻不斷提升，2023Q1本部實現(xiàn)利潤6082萬元，同比+35.2%，占總凈利潤比例為66.5%，同比提升7.3pp，較2022年全年占比提升8.9pp，是公司主要利潤來源，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。投資收益：公司投資收益主要來自于參股公司長春派格（公司持股49.999%）、一汽富晟（公司持股30%）、常熟安通林（公司持股40%）和長春安通林（公司持股40%）。2023Q1公司聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益3070萬元，同比-1.2%。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年一季度中國汽車銷量實現(xiàn)607.6萬輛，同比-6.7%，其中新能源車銷量158.6萬輛，同比+26.2%。我們認為車市銷量特別是傳統(tǒng)車銷量明顯下滑是公司參股公司業(yè)績下滑的主要原因，后期車市修復(fù)有望帶動參股公司經(jīng)營業(yè)績修復(fù)。
一季度新基地建設(shè)積極推進，就近供貨優(yōu)勢持續(xù)強化。整車廠商傾向于尋求能夠就近供貨的汽車零部件供應(yīng)商，可以提高生產(chǎn)效率，降低成本，同時還可以提高供應(yīng)鏈的靈活性，從而更好地滿足汽車制造商的需求。公司目前擁有十四個生產(chǎn)基地，分別是常熟、長春、沈陽、北京、蕪湖、成都、佛山、天津、余姚、上饒、宜賓、大連、合肥、肇慶，布局完善，產(chǎn)能持續(xù)提升，能夠?qū)崿F(xiàn)對主機廠的近距服務(wù)、快速反應(yīng)、及時溝通。一季度，公司新設(shè)遼寧大連、安徽合肥、廣東肇慶基地，蕪湖、余姚工廠的擴產(chǎn)建設(shè)推進順利。2023年4月18日，公司發(fā)布對外投資公告擬成立安慶常春，預(yù)計總投資2.8億元，主要生產(chǎn)汽車智能座艙、門內(nèi)護板總成、儀表板總成、副儀表板總成、立柱總成等產(chǎn)品。隨著新基地的建設(shè)完成，公司就近供貨能力加強，產(chǎn)能得到滿足，有利于公司獲取更多的項目訂單，對未來業(yè)績增長形成支撐。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.70/2.09/2.42元，三年歸母凈利潤年復(fù)合增速21.6%。給予公司2023年18倍PE，對應(yīng)目標價30.60元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶拓展不及預(yù)期、原材料價格波動、投資收益金額較大以及波動、智能座艙業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期等風(fēng)險。
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