>> 招商證券-赤峰黃金(600988)一季度利潤同比承壓，期待降本增效進(jìn)展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉文平,劉偉潔,賈宏坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4月28日公司發(fā)布2023年一季報：公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比+6.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比-56.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比-22.6%。
量：黃金礦產(chǎn)量微增，電解銅下降明顯。2023年一季度公司礦山金產(chǎn)銷量分別為3.29噸和3.54噸，同比+0.81%和+11.25%，主因金星瓦薩納入合并，電解銅因銅礦石入選品位和回收率降低而產(chǎn)銷量同比下降明顯，產(chǎn)銷分別為1109和1089噸，同比-48.58%和-52.98%。子公司瀚豐礦業(yè)因生產(chǎn)設(shè)施改造，一季度未生產(chǎn)銅/鉛/鋅精粉，目前已恢復(fù)正常生產(chǎn)。
成本：2023一季度礦山金銷售成本288元/克，同比+9.86%，主因金星瓦薩折舊攤銷增加以及萬象礦業(yè)電費(fèi)、部分材料費(fèi)上漲；現(xiàn)金成本216元/克，同比+8.77%，主因萬象礦業(yè)電費(fèi)、部分材料費(fèi)價格上漲；全維持成本268元/克，同比-7.85%，主因公司嚴(yán)格管控維持性資本支出取得成效；電解銅銷售成本4.9萬元/噸，同比+76.23%，主因萬象礦業(yè)銅礦石入選品位和回收率降低。
黃金租賃融資業(yè)務(wù)受金價上漲影響形成較大非經(jīng)常性損失：公司因融資目的與銀行簽訂黃金租賃合同，租入黃金并通過上海黃金交易所交易系統(tǒng)賣出，到期日前買入相同數(shù)量和規(guī)格的黃金并償還銀行，因此金價上漲會帶來浮虧，受2023 Q1黃金價格上漲影響，公司公允價值變動收益為-0.54億元。
降本增效取得積極進(jìn)展：金星瓦薩因2022年下半年加密勘探間距和品位控制模型調(diào)整所引起的礦房礦石量和品位波動，自今年3月以來已逐漸得到控制和改善，成立專項(xiàng)小組優(yōu)化井下開采管理及品位控制模型，產(chǎn)量和成本指標(biāo)有望在未來幾個季度持續(xù)改善；國內(nèi)礦山子公司吉隆礦業(yè)采出礦石品位在2022Q3出現(xiàn)較大下滑，2023Q1入選品位較2022年全年平均品位提高40%以上，五龍礦業(yè)黃金產(chǎn)量較上年同期增長約15%；萬象礦業(yè)選礦回收率持續(xù)攻關(guān)，2023Q1金選礦回收率約66.5%，并有進(jìn)一步提升空間。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤8.2/12.3/15.3億元，對應(yīng)市盈率33/22/18倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：貴金屬價格下行、投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、公司礦山或同業(yè)事故性風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、租賃融資業(yè)務(wù)虧損風(fēng)險等
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