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事件:
　　金陵飯店發(fā)布2023一季度報(bào)告：2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元
　　/同比+26.81%，歸母凈利潤0.10億元(2021年虧損928.42萬元)，扣非
　　歸母凈利潤0.05億元(2021年虧損0.13億元)。毛利率20.53%，同比+0.11pct；歸母凈利率2.07%，同比-4.51 pct。
　　投資要點(diǎn):
　　疫后商旅需求釋放帶動(dòng)酒店板塊增長，酒水經(jīng)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力。受到旅游市場全面復(fù)蘇，各地商旅出行需求釋放影響，公司酒店經(jīng)營板塊凈利潤較上年同期有較大幅增加。商貿(mào)板塊蘇糖公司完成改革后凈利潤較同期增幅較大，公司酒店經(jīng)營凈利潤較上年同期大幅增。
　　2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元/同比+26.81%，歸母凈利潤0.10億元(2021年虧損928.42萬元)，扣非歸母凈利潤0.05億元(2021年虧損0.13億元)。毛利率20.53%，同比+0.11pct；歸母凈利率2.07%，同比-4.51 pct。
　　政府補(bǔ)貼力度加大，投資收益顯著增加。2023Q1公司收到旅游發(fā)展專項(xiàng)資金、稅收優(yōu)惠政策等補(bǔ)貼，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助122.84萬元/同比+25.40%。交易性金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益增加605.90萬元/同比+13.25%。其他營業(yè)外收入139.03萬元，包括南京新金陵飯店有限公司部分寫字樓租賃履約保證金以及訴訟中收到的違約金。
　　數(shù)字化經(jīng)營管理效率提升，銷售費(fèi)用率明顯下降。由于疫后優(yōu)惠促銷力度減弱，銷售費(fèi)用下降，2023Q1，銷售費(fèi)用0.17億元/同比17.54%，銷售費(fèi)用率3.56%，同比-1.19pct；管理費(fèi)用0.54億元/同比+4.29%，管理費(fèi)用率11.30%，同比-2.44pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.056億
　　元/同比-4.60%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.17%，同比-0.38pct；期間費(fèi)用0.77億元/同比-2.12%，期間費(fèi)用率16.03%，同比-4.60%。
　　盈利預(yù)測和投資評級(jí)：長期來看，當(dāng)前國內(nèi)中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突圍。公司以酒店業(yè)務(wù)為核心，實(shí)現(xiàn)多元業(yè)務(wù)協(xié)同穩(wěn)健發(fā)展，商品貿(mào)易板塊高增，預(yù)制菜發(fā)力，隨著疫后行業(yè)景氣度逐漸恢復(fù)，未來成長可期。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.50/20.91/22.88億元，同比增長31%/13%/9%，歸母凈利潤1.57/1.94/2.25億元，同比增長277%/24%/16%，對應(yīng)PE為23.95/19.34/16.67x，首次覆蓋，給予“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情不確定性、拓店不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、管理效率提升不及預(yù)期