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公司發(fā)布2023年一季報(bào)：營(yíng)收53.42億元，同比增長(zhǎng)34.68%，環(huán)比增長(zhǎng)57.85%；歸母凈利潤(rùn)9.93億元，同比增長(zhǎng)34.71%，環(huán)比增長(zhǎng)129.44%；扣非后歸母凈利潤(rùn)9.79億元，同比增長(zhǎng)34.56%，環(huán)比增長(zhǎng)148.94%;基本每股收益0.62元/股，同比增長(zhǎng)32.81%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.48%，同比增加0.71pct。
　　利潤(rùn)率保持穩(wěn)定，銷售及研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)。2023年一季度，公司整體毛利率39.51%，同比減少0.28pct，環(huán)比增加4.42pct；歸母凈利率為18.59%，同比持平，環(huán)比增加5.80pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.48%，同比增加0.71pct，環(huán)比增加2.96pct。期間費(fèi)用8.73億元，同比增長(zhǎng)41.01%，環(huán)比下降1.70%；期間費(fèi)用率為16.34%，同比增加0.73pct，環(huán)比減少9.90pct。其中銷售費(fèi)用1.27億元，同比增長(zhǎng)54.14%，銷售費(fèi)用率2.37%，同比增加0.30pct；管理費(fèi)用3.50億元，同比增長(zhǎng)47.30%，管理費(fèi)用率6.55%，同比增加0.56pct；研發(fā)費(fèi)用4.26億元，同比增長(zhǎng)42.50%，主要系隨研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)程推進(jìn)，研發(fā)投入增加所致，研發(fā)費(fèi)用率7.98%，同比增加0.44pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用-2999.90萬元，2022年同期為13.70萬元，同比減少3013.60萬元。公司稅金及附加為2465.51萬元，同比增長(zhǎng)88.18%，同比增加1155.30萬元；非經(jīng)常性損益為1441.84萬元，同比增長(zhǎng)45.72%，同比增加452.39萬元。
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加。2023年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-4.43億元，2022年同期為-5.50億元，同比增加1.07億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.10億元，2022年同期為-15.98億元，同比增加10.88億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.09億元，2022年同期為-0.31億元，同比增加2.40億元。
　　存貨及合同負(fù)債較期初下降，應(yīng)交稅費(fèi)同比大幅增長(zhǎng)。截至2023年一季度末，公司應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)123.93億元，較2023年初增長(zhǎng)19.63%。其中應(yīng)收賬款為78.60億元，較期初增長(zhǎng)59.52%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.84次，同比增加0.07次；應(yīng)收票據(jù)為45.22億元，較期初下降16.45%；存貨為47.58億元，較期初下降12.14%，同比下降5.12%；存貨周轉(zhuǎn)率為0.64次，同比增加0.15次。合同負(fù)債為5.08億元，較期初下降43.13%，同比下降42.41%。應(yīng)交稅費(fèi)為9767.13萬元，較期初下降27.42%，同比增長(zhǎng)101.13%，同比增加4911.05萬元。
　　發(fā)布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2022年12月25日，公司完成A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）股份授予，授予激勵(lì)對(duì)象共1465名，授予價(jià)格32.37元/股，授予的限制性股票總量為41,383,200股，占授予日公司總股本的比例為2.60%。
　　經(jīng)測(cè)算，實(shí)施本激勵(lì)計(jì)劃公司應(yīng)確認(rèn)的管理費(fèi)用預(yù)計(jì)為11.41億元，對(duì)應(yīng)2022-2026年預(yù)計(jì)攤銷金額分別為3499.21萬元、4.12億元、3.96億元、2.11億元和0.87億元。合計(jì)第二期及第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃成本攤銷為1.33億元、4.55億元、3.98億元、2.11億元、0.87億元。2018-2022年剔除股權(quán)激勵(lì)成本攤銷影響之后，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為15.33%、10.74%、48.60%、34.38%、31.58%。
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為33.50/41.01/51.01億元，EPS分別為1.55/1.90/2.37元/股，對(duì)應(yīng)4月28日收盤價(jià)PE為26.7/21.8/17.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收入確認(rèn)進(jìn)度低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇民品盈利下滑。