>> 招商證券-A股23年5月觀點及配置建議：盛夏攻勢，科創(chuàng)再起-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 7260KB |
| 格式： |
pdf 共162頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清,耿睿坦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年5月策略觀點——盛夏攻勢
上期月報中，我們寫到“A股有望繼續(xù)保持上行趨勢，A股開始為盛夏攻勢進行蓄力”。行業(yè)配置層面，景氣改善最大的方向應該是出行鏈、TMT和可選消費，推薦AI+擴散行情地產鏈消費。4月市場漲跌互現(xiàn)，結構特征明顯，上證指數(shù)跌漲1.54%，滬深300指數(shù)微跌0.54%，科創(chuàng)50小漲0.59%，上證50漲0.59%。風格方面，價值指數(shù)占優(yōu)，大盤價值漲6.3%%，小盤價值漲1.4%。行業(yè)方面，以4月7日為分水嶺，此前市場仍然圍繞AI進行擴散，計算機、電子、傳媒領漲；4月8日開始，則圍繞中字頭低估值，傳媒中字頭，建筑，保險，石油石化領漲。
展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻勢開啟，市場將會圍繞二三季度景氣改善斜率最大和產業(yè)趨勢最明確的方向開啟進攻。當前經濟溫和復蘇的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，消費仍是經濟回升的主力，制造業(yè)是投資維穩(wěn)的核心，出口面臨下行壓力。一季報披露結束，很多行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績拐點，其他行業(yè)業(yè)績底部探明，A股整體盈利增速將會回到上行周期。國內增量資金溫和流入，個人投資者和量化公私募交投活躍。美聯(lián)儲加息靴子落地，加上全球去美元化趨勢抬頭，人民幣升值預期升溫，外資仍將保持溫和流入。今年市場在基本面邊際改善和溫和增量流入的背景下，主要以結構性行情為主。隨著一季報披露結束，尋找景氣改善斜率最大和產業(yè)趨勢最明確的方向，成為下一個階段結構性行情演繹的方向。今年增量資金屬性偏向量化產品和個人投資者，選股范式上更加重視產業(yè)趨勢和政策導向，風格上更加偏好政策主題和新產業(yè)趨勢挖掘增長前景明確的絕對估值低和中小成長標。
5月我們關注的市場要點如下：
1、一季報披露結束，進入一段時間的業(yè)績和政策真空期，市場如何出手布局“盛夏攻勢”值得觀察。
2、此前，媒體報道美國總統(tǒng)拜登計劃于未來幾周簽署行政令，限制美國企業(yè)對中國半導體、人工智能、量子計算等關鍵經濟領域的投資。
3、美國債務上限危機、銀行危機仍未消除，5月圍繞這兩個風險因素博弈會階段性擾動市場風險偏好
5月觀點及行業(yè)配置建議及風險提示
5月行業(yè)配置核心思路——盛夏攻勢：尋找景氣改善斜率最大的方向。進入5月，每年核心盛夏攻勢行情將會展開，由于有一季度經濟數(shù)據和一季報情況，市場對于各行業(yè)訂單和排產情況基本掌握，市場會選擇景氣改善斜率改善最大的方向發(fā)動盛夏攻勢。從去年的基數(shù)、今年一季報以及今年復蘇的情況來看，景氣改善最大的方向很可能應該是TMT、地產鏈消費和制造業(yè)投資。
綜合基本面、事件和政策目前從經濟的情況來看，消費復蘇和制造業(yè)投資是經濟景氣改善的方向；AI+的落地和應用是TMT改善的重要推動。第一，AI+是未來幾年最確定性的產業(yè)趨勢，前期市場圍繞著AI落地應用進行布局，參照2013~2015年的投資思路，市場下一個階段將會圍繞硬件創(chuàng)新和半導體周期復蘇進行布局【計算機設備及應用】【半導體】【消費電子】【元器件】。第二，目前一手房二手房均邊際改善，竣工增速明顯改善，可選消費復蘇彈性較大關注【家電】【家居】【消費建材】。第三，圍繞制造業(yè)投資邊際改善，【機器人】和【工業(yè)互聯(lián)網】當下可以考慮重點關注
第一，AI+的應用擴散，涉及【計算機】【電子】相關細分領域。當前，中美兩國圍繞大模型開始了各種創(chuàng)新。隨著前期大模型的陸續(xù)發(fā)布，圍繞算力投資、應用創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新有望迎來持續(xù)的催化。TMT四大行業(yè)去年業(yè)績基數(shù)不斷降低，未來邊際改善的斜率較大。
第二，地產鏈消費。消費是今年以來經濟復蘇的重要動力，一季度竣工增速較高，地產銷售增速邊際改善，預計后續(xù)耐用消費品和地產鏈消費改善的空間較大。加上過去幾個季度基數(shù)較低，未來改善的斜率較大關注。【家電】【家居】【消費建材】
第三，制造業(yè)投資鏈。涉及【機器人】和【工業(yè)互聯(lián)網】，制造業(yè)投資是今年投資韌性較大的領域，去年下半年以來，百大城市工業(yè)用地增速較高，同時從上市公司角度看資本開始明顯回升，預示制造業(yè)投資仍是景氣之所在，關注后續(xù)機器人和工業(yè)互聯(lián)網等制造業(yè)投資相關領域的投資機會。
風險提示：經濟數(shù)據低于預期、美元大幅升值、海外風險事件。
|
|
