>> 安信證券-中國交建(601800)Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，經營性現金流持續(xù)改善，海外訂單增速亮眼-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，期內實現營業(yè)收入1765.91億元，同比增長2.61%；實現歸母凈利潤55.82億元，同比增長9.60%；實現扣非后歸母凈利潤54.41億元，同比增長10.39%。實現基本每股收益0.32元/股，同比增長11.65%。
歸母業(yè)績穩(wěn)健增長，一季度實現開門紅。公司2023年一季度實現營業(yè)收入1765.91億元，同比增長2.61%；實現歸母凈利潤55.82億元，同比增長9.60%。歸母凈利潤增幅高于營業(yè)收入增幅主要得益于公司期內對各項費用的合理控制，期內公司期間費用率為6.16%，較上年同期降低0.30個pct。總體來看，公司2023年一季度實現開門紅，春節(jié)后快速組織復工復產，整體開工情況良好，收入和業(yè)績在去年高基數增長情況下仍然實現穩(wěn)健增長，全年業(yè)績有望持續(xù)釋放。
費用控制得當，現金流改善明顯。盈利能力方面，公司2023年一季度實現毛利率11.63%，較上年同期小幅下滑0.03個pct；實現凈利率3.93%，較上年同期提升0.25個pct，公司整體盈利水平維持穩(wěn)定。費用率方面，公司2023年一季度期間費用率為6.16%，同比降低0.30個pct，其中管理/研發(fā)/銷售/財務費用率分別為2.41%/2.85%/0.29%/0.61%，分別同比變動-0.09/+0.23/+0.10/-0.53個pct，期內公司財務費用同比減少45.19%，主要系利息費用減少、基礎設施投資類項目利息收入增加、匯兌損失減少共同作用所致。減值方面，期內公司計提資產信用減值損失4.72億元，同比增加4.34億元，主要系應收賬款賬齡增加計提撥備增加所致?，F金流方面，期內經營性現金流凈流出256.34億元，較上年同期收窄77.30億元，2022年和2023Q1均實現同比改善。
市場開拓情況良好，海外訂單表現兩眼。公司2023年一季度實現新簽合同額4578.13億元，同比增長6.30%，為一季度收入的2.59倍。從業(yè)務類型來看，期內公司基建建設/基建設計/疏浚業(yè)務分別實現新簽合同額4012.20/174.00/355.54億元，分別同比增長5.79%/5.31%/9.35%，占合同總額的87.64%/3.80%/7.77%。從區(qū)域開拓來看，公司海外業(yè)務表現亮眼，期內國內和海外分別實現新簽合同額3743.94/834.19億元，分別同比增長1.45%/35.32%，海外業(yè)務新簽訂單快速增長，隨“一帶一路”沿線建設升溫，海外業(yè)務進度有望提速。
投資建議：公司為我國基建領域龍頭之一，深耕路橋港口建設，城市建設布局成效顯著，在手訂單充足，有望持續(xù)受益穩(wěn)增長背景下市場需求釋放。同時公司高速公路運營資產規(guī)模龐大，目前基建REITS不斷推進，公司有望充分受益，有效盤活存量資產，降低杠桿率，同時實現資產重估。預測公司2023-2025年的收入增速分別為10.2%、10.2%、10.0%，凈利潤增速分別為12.0%、11.0%、11.3%，實現EPS分別為1.32、1.47、1.64元。維持公司“買入-A”投資評級，給予2023年動態(tài)PE 11倍，目標價14.56元。
風險提示：政策推進不及預期，宏觀經濟大幅波動，行業(yè)競爭加劇，工程進度不及預期，海外經營風險，項目回款風險等
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