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公司發(fā)布2023年一季報(bào)：
　　2023年Q1公司營(yíng)業(yè)收入94.38億元，同比+75.9%、環(huán)比-33.6%。歸母凈利潤(rùn)23.97億元，同比-32%、環(huán)比-58%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)21.4億元，同比-31.1%、環(huán)比-64.8%。
　　23年Q1毛利率環(huán)比基本持穩(wěn)，大幅計(jì)提存貨減值。23年Q1公司毛利率37.3%，環(huán)比基本持穩(wěn)，營(yíng)收規(guī)?；蚴芰?jī)r(jià)等因素影響出現(xiàn)明顯下調(diào)?！藤Y產(chǎn)減值損失：23年Q1公司確認(rèn)資產(chǎn)減值損失11.8億元，主要系鋰價(jià)深度調(diào)整背景下公司確認(rèn)相應(yīng)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，截至23年Q1，公司存貨賬面價(jià)值列報(bào)100億元，較22年底微降1.06%。
　　√公允價(jià)值變動(dòng)收益：23年Q1公允價(jià)值變動(dòng)收益1.54億元，其中Pilbara金融資產(chǎn)價(jià)值浮盈。據(jù)我們測(cè)算，公司間接持有Pilbara 1.73億股（PLS官網(wǎng)數(shù)據(jù)），23年Q1 Pilbara股價(jià)上漲0.19澳元，約對(duì)應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)收益0.69億元人民幣。
　　電池產(chǎn)能規(guī)劃再下一城，23年Q1儲(chǔ)能領(lǐng)域再創(chuàng)佳績(jī)：√擬再與呼市政府協(xié)議投建電池產(chǎn)能20GWh，公司整體規(guī)劃已超120GWh。其中贛鋒鋰電動(dòng)力電池二期擬增加5GWh至10GWh，重慶贛鋒擬增加10GWh至20GWh，同時(shí)擬新建動(dòng)力電池三期6GWh電池產(chǎn)能，以及擬在宜春、東莞、呼和浩特投建30GWh、10GWh、20GWh新型鋰電池，并且擬與涪陵政府等合作投建24GWh動(dòng)力電池。
　　√23年Q1公司儲(chǔ)能電池領(lǐng)域再創(chuàng)佳績(jī)。公司加速儲(chǔ)能領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，同德爾能、科信技術(shù)、青海省海西州人民政府、度普、葑全新能源、重慶三峽水利、長(zhǎng)江電力等合作布局相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)ICC鑫欏資訊，23年Q1贛鋒鋰電儲(chǔ)能電池出貨量國(guó)內(nèi)排名靠前。據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)2023年最高將達(dá)到12GWh年化產(chǎn)能，隨著鋰鹽價(jià)格趨穩(wěn)以及歐洲等市場(chǎng)修復(fù)，儲(chǔ)能需求有望回暖，或利好公司儲(chǔ)能電池出貨量提升。
　　擬增持松樹崗權(quán)益至90%，權(quán)益鋰資源量全球領(lǐng)先：
　　√資源量顯著提升，權(quán)益資源量達(dá)到4534萬噸LCE，采選項(xiàng)目同步推進(jìn)。公司在原料端布局了鋰輝石（Goulamina、Mt Marion、Pilbara等）、鹽湖（PPG、Cauchari-Olaroz、Mariana、一里坪鹽湖、錦泰鉀肥等）及鋰云母（松樹崗鉭鈮礦等）、黏土（Sonora）等多類資源，鋰資源儲(chǔ)量全球領(lǐng)先。
　　√冶煉產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，重點(diǎn)項(xiàng)目Cauchari-Olaroz預(yù)計(jì)在23年形成規(guī)?；暙I(xiàn)。（1）國(guó)內(nèi)項(xiàng)目方面，公司擬在豐城、橫峰、奉新、達(dá)州各建設(shè)5萬噸電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能，另外公司已投資3億收購(gòu)江西領(lǐng)能鋰業(yè)35.3%的股權(quán)，后者1萬噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能已投產(chǎn)。（2）海外項(xiàng)目方面，Sonora（持有100%權(quán)益）一期規(guī)劃2萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)于2024年投產(chǎn)。Cauchari-Olaroz（項(xiàng)目層面持有46.67%）一期4萬噸產(chǎn)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年上半年逐漸釋放產(chǎn)能。Mariana（持有100%權(quán)益）2萬噸氯化鋰產(chǎn)能已開展建設(shè)。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為411.38、446.89、528.6億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)124.87、123.32、133.48億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為6.19、6.11、6.62元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.5、10.6、9.8倍。維持公司評(píng)級(jí)為“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)維持80元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期