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事件：微軟發(fā)布FY23Q3業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收529億美元，同比+7%，略超預(yù)期；凈利潤(rùn)183億美元，同比+9%。生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門營(yíng)收175億美元，同比+11%；商用版Office 365營(yíng)收+14%；Office消費(fèi)者產(chǎn)品和云服務(wù)部門收入增長(zhǎng)1%，Microsoft 365個(gè)人版用戶數(shù)增長(zhǎng)至6540萬(wàn)；不包括流量成本的搜索和新聞廣告收入在搜索量提升和廣告技術(shù)公司Xandr幫助下增長(zhǎng)10%。
　　我們以微軟看前沿AI技術(shù)與辦公、搜索、營(yíng)銷、教育等場(chǎng)景結(jié)合，商業(yè)化變現(xiàn)的潛在空間：（1）AI+辦公方面：3月16日微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot，結(jié)合包括GPT-4在內(nèi)的大語(yǔ)言模型（LLM）能力，能夠極大解放生產(chǎn)力，一旦全面推向市場(chǎng)，商業(yè)化前景可期。此外，根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，新版本Teams性能提高2倍，已為Copilot等體驗(yàn)做好準(zhǔn)備，Teams FY23Q3的MAU超過(guò)3億人，創(chuàng)歷史新高。（2）AI+營(yíng)銷方面：AI賦能搜索廣告以全新的形式。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，自New Bing發(fā)布后，用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，截至FY23Q3，必應(yīng)DAU已經(jīng)超1億人，自發(fā)布以來(lái)，Bing移動(dòng)端日下載量增長(zhǎng)超4倍。商業(yè)化方面，微軟已在必應(yīng)嘗試新的廣告營(yíng)銷形式，3月29日，微軟表示公司“正嘗試在Bing聊天中插入廣告”。藍(lán)色光標(biāo)與Microsoft廣告達(dá)成戰(zhàn)略合作，在New Bing提供營(yíng)銷服務(wù)；公司也正申請(qǐng)成為Azure的營(yíng)銷ISV。（3）AI+教育方面：海外Duolingo、可汗學(xué)院等相繼接入GPT-4，提升產(chǎn)品體驗(yàn)；微軟業(yè)績(jī)會(huì)也披露了Coursera、Grammarly等成為Azure OpenAI的客戶。近期，國(guó)內(nèi)作業(yè)幫等平臺(tái)也推出AI老師相關(guān)產(chǎn)品。
　　投資建議：（1）AI+辦公：切實(shí)提升辦公效率、解放生產(chǎn)力，提升辦公軟件的用戶規(guī)模和粘性，進(jìn)而有望提升其變現(xiàn)能力。關(guān)注自有辦公軟件的大廠字節(jié)（飛書(shū)）、騰訊AI+自有辦公軟件（騰訊會(huì)議等）的布局，同時(shí)關(guān)注有會(huì)議室場(chǎng)景解決方案布局的視源股份、鴻合科技等。（2）AI+營(yíng)銷：隨著New Bing的推出，搜索引擎行業(yè)變革輻射搜索廣告率先受益，新的廣告形式有望吸引廣告主預(yù)算傾斜，關(guān)注微軟合作伙伴藍(lán)色光標(biāo)，同時(shí)關(guān)注AI賦能廣告內(nèi)容生產(chǎn)降本增效邏輯相關(guān)標(biāo)的，關(guān)注易點(diǎn)天下、省廣集團(tuán)、三人行、天下秀、天地在線、元隆雅圖、浙文互聯(lián)、利歐股份等。（3）AI+教育：助力教學(xué)內(nèi)容生產(chǎn)提效以及個(gè)性化教學(xué)，國(guó)內(nèi)外已有多個(gè)產(chǎn)品落地，關(guān)注科大訊飛（計(jì)算機(jī)組覆蓋）、視源股份、鴻合科技等AI+教育硬件產(chǎn)品布局的企業(yè)；將AI技術(shù)與在線教育軟件產(chǎn)品結(jié)合的方直科技、粉筆、高途、有道等以及國(guó)內(nèi)率先布局AI教育的盛通股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。技術(shù)迭代不及預(yù)期、產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管收緊等風(fēng)險(xiǎn)。