>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：23年數(shù)據(jù)點評系列之十，卡車出口：3月重卡出口表現(xiàn)亮眼-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，鄧崇靜 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
寫在前面：2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復及海外疫情沖擊下的供給短缺，中國品牌卡車出口數(shù)量顯著提升，持續(xù)保持高景氣。我們認為，疫情沖擊導致海外市場卡車供給不足為供應鏈率先恢復的中國品牌卡車出口提供突破契機，性價比支撐出口長期增長邏輯，中南美及“一帶一路”國家有望保持良好態(tài)勢，并逐步突破其余市場，或將成為中國品牌商用車企業(yè)聚焦的第二增長曲線。本系列跟蹤報告我們將通過海關總署、中汽協(xié)口徑，從總量、出口流向及主要車企出口銷量等多個維度對中國品牌卡車出口的成長性及持續(xù)性進行跟蹤。
根據(jù)海關總署，23年3月卡車出口5.53萬輛，同比+31.4%。中汽協(xié)口徑下，23年3月卡車出口5.0萬輛，同環(huán)比分別+15.1%/-0.7%。海關總署口徑下，23年3月卡車出口5.53萬輛，同環(huán)比分別+31.4%/+18.8%，剔除俄羅斯后出口同環(huán)比分別+3.5%/+11.0%；分結構來看，輕/中/重卡3月分別出口2.37/0.37/2.79萬輛，同比分別-0.7%/-23.7%/+108.4%，環(huán)比分別+3.2%/+32.5%/+34.2%。
根據(jù)海關總署，23年Q1卡車累計出口15.20萬輛，同比+33.2%，剔除出口俄羅斯后同比+11.4%。分結構來看，輕/中/重卡23Q1分別出口7.39/0.93/6.87萬輛，同比分別+6.6%/-15.2%/+103.6%，剔除俄羅斯后輕/中/重卡出口同比分別-1.2%/-20.0%/+50.3%。
根據(jù)海關總署，2023年3月卡車出口前三大國家分別為俄羅斯、越南及澳大利亞，出口數(shù)量分別為1.37/0.28/0.26萬輛，同比分別+646.3%/+1.5%/+73.1%。其中，重卡出口前三大國家分別為俄羅斯、烏茲別克斯坦和越南，出口數(shù)量分別為1.03/0.15/0.14萬輛，同比分別+548.4%/+238.6%/+119.5%。2023Q1卡車累計出口前三大國家分別為俄羅斯、墨西哥和智利，出口數(shù)量分別為2.97/1.57/0.75萬輛，同比分別+590.4%/+87.5%/-52.4%。
投資建議：一季度中重卡銷量隱含著全年較高的銷量同比增速，目前行業(yè)總庫存健康且仍持續(xù)去化，行業(yè)拐點基本確立。23年卡車出口有望穩(wěn)中有升，提供良好的銷量及盈利支撐，隨著國內銷量回升，龍頭公司或將釋放較大業(yè)績彈性。中汽協(xié)口徑下，卡車出口占比從21年的8.2%提升至23Q1的17.1%，出口占比提高有助于提高銷量穩(wěn)定性；且隨中國品牌在海外市占率提升及品牌力塑造，出口有望成為企業(yè)二次成長的核心驅動力。整車我們推薦產(chǎn)品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的福田汽車、中國重汽；零部件我們推薦堅持同心多圓戰(zhàn)略、國際化領先的濰柴動力（A/H），低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科，建議關注一汽解放、富奧股份。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇。
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