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公司公布2022年年度報告：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入153.25億元，同比+17.11%；歸母凈利潤16.98億元，同比-15.51%；扣非歸母凈利潤16.26億元，同比12.89%。22Q4單季度實現(xiàn)收入52.00億元，同比+7.40%；歸母凈利潤5.76億元，同比-15.24%；扣非歸母凈利潤5.19億元，同比-20.30%。23Q1單季度實現(xiàn)收入32.36億元，同比+1.09%；歸母凈利潤3.26億元，同比-23.01%；扣非歸母凈利潤2.86億元，同比-24.96%。
　　 22年科沃斯服務(wù)機器人營收穩(wěn)健增長，掃地機器人龍頭地位穩(wěn)固
　　2022年公司科沃斯品牌服務(wù)機器人實現(xiàn)營收77.98億元，同比+16.21%。由于國內(nèi)消費需求疲軟疊加行業(yè)均價較大幅度提升的影響，我國掃地機器人需求短期承壓，據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2022年我國掃地機器人銷量同比-23.8%，均價同比+35.7%。在行業(yè)增速下行的背景下，科沃斯市場地位堅挺，據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2022年科沃斯掃地機器人線上銷額/銷量市占率為39.8%/34.3%，穩(wěn)居市場第一。公司于2023年3月推出T20系列新品，注重產(chǎn)品實用性，提升清潔性能，實現(xiàn)性能和價格的平衡，有望助力科沃斯掃地機龍頭競爭力持續(xù)提升。
　　 22年添可洗地機銷額市占率達56%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)
　　2022年添可品牌智能生活電器實現(xiàn)營收69.09億元，同比+34.50%。在居民整體消費信心不足的背景下，洗地機價格下行提振需求，成為拉動清潔電器大盤增長的最大推動力，AVC數(shù)據(jù)顯示2022年洗地機行業(yè)零售額同比+72.5%，零售量同比+88.2%，均價同比-8.3%。添可品牌頭部地位穩(wěn)固，2022年添可洗地機線上銷額/銷量市占率達56.3%/51.9%，持續(xù)引領(lǐng)洗地機行業(yè)規(guī)模的擴張。
　　發(fā)力線下渠道建設(shè)，領(lǐng)先優(yōu)勢突出
　　公司積極推進線下渠道的鋪設(shè)，持續(xù)鞏固國內(nèi)線下市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。2022年科沃斯和添可品牌國內(nèi)線下銷售網(wǎng)點分別超過1600家及達785家，科沃斯品牌實現(xiàn)國內(nèi)線下營收11.7億元，同比+77.5%，占國內(nèi)營收比重21.9%，添可品牌實現(xiàn)國內(nèi)線下營收15.3億元，同比+106.2%，占國內(nèi)營收比重32.3%。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，科沃斯掃地機器人2022年線下銷額市占率達85%。
　　 23Q1營銷費用投放增加，盈利能力短期承壓
　　23Q1歸母凈利潤3.26億元，歸母凈利率為10.08%，同比-3.16pct，盈利能力的下降主要系公司推出多款掃地機器人及洗地機新品，營銷費用相應(yīng)增加，23Q1公司銷售費用率為29.32%，同比+4.58pct。
　　盈利預(yù)測及估值
　　預(yù)計2023-2025年整體營業(yè)收入分別為181.76/216.82/250.96億元，對應(yīng)增速分別為18.60%/19.29%/15.75%，歸母凈利潤分別為19.81/22.98/25.85億元，對應(yīng)增速分別為16.65%/16.00%/12.47%，對應(yīng)EPS分別為3.46/4.02/4.52元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　掃地機及洗地機終端需求不及預(yù)期；掃地機及洗地機行業(yè)競爭加劇。