>> 群益證券-安琪酵母(600298)1Q業(yè)績符合預(yù)期，國外市場高增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大?。?/td>
| 518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
顧向君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
結(jié)論與建議：
業(yè)績概要：
公告2023Q1實(shí)現(xiàn)營收34億，同比增12%，錄得凈利潤3.5億，同比增12.8%，毛利率同比下降1.3個百分點(diǎn)至25.4%。1Q業(yè)績符合預(yù)期。
以品類看，報告期酵母及深加工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入23.3億，同比增5.4%，制糖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.8億，同比增33.2%，包裝產(chǎn)品收入1.1億，同比增1.7%，其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.6億，同比增48.8%。以地域來看，國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入22億，同比增1.7%，主要由于22Q1基數(shù)相對較高；國外市場實(shí)現(xiàn)收入11.7億，同比增40.7%，主要得益于公司在歐美、中東、非洲等多地業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，且報告期匯兌收益增加。
成本費(fèi)用方面，報告期毛利率同比下降1.3個百分點(diǎn)，系去年同期糖蜜價格相對較低且水解糖產(chǎn)能爬坡影響，但環(huán)比來看，水解糖產(chǎn)線投產(chǎn)后，1Q毛利率較2022H2已有明顯改善。費(fèi)用方面，期間費(fèi)用率同比下降2.13個百分點(diǎn)至12.7%，主要得益于期內(nèi)銷售費(fèi)用率同比下降1.47個百分點(diǎn)和匯兌收益增加使財務(wù)費(fèi)用率同比下降0.6個百分點(diǎn)。
目前隨著國內(nèi)市場復(fù)蘇和海外市場加速拓展，公司業(yè)績向上趨勢顯現(xiàn)；成本方面，公司水解糖產(chǎn)線在春節(jié)后陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計替代近半數(shù)糖蜜用量，將有效緩解糖蜜緊缺的壓力；產(chǎn)能上，2022年一批重大項(xiàng)目（酵母制品、高核酸YE、植物蛋白線等）建成運(yùn)行，公司新增總產(chǎn)能6.35萬噸，將緩和產(chǎn)能瓶頸。我們認(rèn)為公司新一輪增長周期已啟動，未來高質(zhì)量發(fā)展值得期待。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2024年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤14.6億和17.5億，分別同比增10.2%和20%，EPS分別為1.68元和2.01元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24倍和20倍，維持“買進(jìn)”投資建議。
風(fēng)險提示：海外拓展不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，終端動銷不及預(yù)期，匯兌損失超預(yù)期
|
|
