>> 民生證券-恒生電子(600570)2023年一季報點評：一季度利潤大幅增長，提質(zhì)增效邏輯持續(xù)兌現(xiàn)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,丁辰暉 |
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事件：恒生電子于4月27日晚發(fā)布2023年第一季度報告，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入11.30億元，同比增長16.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長637.74%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.75億元，同比增長386.09%。
費用管控加強，盈利能力顯著提升。1）費用端：2023年第一季度，公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用總計8.06億元，同比增長10.03%，其中研發(fā)費用5.41億元，同比增長7.68%；2）利潤端：2023年第一季度，公司實現(xiàn)扣非凈利潤0.75億元，同比增長386.09%，再次證明費用管控加強；歸母凈利潤2.2億元，較去年同期大幅扭虧，一方面得益于扣非利潤的大幅增長，另一方面公允價值變動貢獻+1.64億元，去年同期為-0.99億元；3）現(xiàn)金流：2023年第一季度，公司銷售收現(xiàn)8.79億元，同比增長40.73%，遠超收入增速。
收入結(jié)構(gòu)口徑調(diào)整，各業(yè)務(wù)共同發(fā)展。1）財富科技服務(wù)：主要包括財富管理、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的科技服務(wù)以及商智神州、鯨騰網(wǎng)絡(luò)等子公司業(yè)務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長12.82%；2）資管科技服務(wù)：主要為資產(chǎn)管理科技服務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收2.49億元，同比增長15.99%；3）運營和機構(gòu)科技服務(wù)：主要包括運營管理科技服務(wù)、機構(gòu)服務(wù)科技服務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收1.95億元，同比增長9.02%；4）風(fēng)險與平臺科技服務(wù)：主要包括風(fēng)險科技服務(wù)以及平臺技術(shù)科技服務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收1.08億元，同比增長26.47%；5）數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)：子公司恒生聚源業(yè)務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收0.76億元，同比增長26.47%；6）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：由云毅網(wǎng)絡(luò)、恒云控股、云紀(jì)網(wǎng)絡(luò)以及金納信息科四家子公司業(yè)務(wù)構(gòu)成，2023Q1實現(xiàn)營收1.17億元，同比增長38.25%；7）企金、保險核心與金融基礎(chǔ)設(shè)施科技服務(wù)：主要包括企業(yè)金融、保險核心、金融基礎(chǔ)設(shè)施等科技服務(wù)，2023Q1實現(xiàn)營收0.78億元，同比增長17.28%。
產(chǎn)品不斷升級迭代，業(yè)務(wù)實現(xiàn)多點開花。2023年第一季度，光大證券與恒生聯(lián)合打造的UF3.0賬戶系統(tǒng)順利上線，申萬宏源證券選擇和恒生合作上線LDP極速交易系統(tǒng)，太平資產(chǎn)管理有限公司正式上線恒生新一代TA，恒生We6投顧交易系統(tǒng)在嘉實財富全面上線，申萬宏源證券成功上線恒生PB2.0系統(tǒng)，北京農(nóng)商銀行與恒生打造的銀行理財業(yè)務(wù)整體解決方案全面上線，光大興隴信托成功上線恒生新一代投資交易系統(tǒng)O45，光大證券攜手恒生順利上線全面適配注冊制的最新版投行發(fā)行系統(tǒng)。
投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為18.32、22.73、27.92億元，同比增速分別為68%/24%/23%，當(dāng)前市值對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為49/39/32倍。考慮到當(dāng)前時點資本市場改革與金融機構(gòu)數(shù)字化投入加速，因此公司具備估值修復(fù)的空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：資本市場改革進度不及預(yù)期；頭部甲方自研力度加大
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