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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持80.65元目標(biāo)價(jià)。公司換電站業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2022年市占率接近50%，同時(shí)獲得了來自比亞迪等頭部客戶的電池制造裝備訂單。雖然2022年業(yè)績(jī)受到會(huì)計(jì)調(diào)整較大影響，考慮到換電需求將在2023年快速釋放，公司作為具有品牌優(yōu)勢(shì)的第三方設(shè)備商將進(jìn)一步提高市占率，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.08（-0.72）/3.0（-1.09）/4.32元，維持80.65元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　會(huì)計(jì)處理調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，季節(jié)性業(yè)務(wù)變化影響2023Q1業(yè)績(jī)。公司2022/2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.43/1.82億元（YOY+51%/+84%）；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.26/-0.42億元（YOY-17%/-212%）。公司對(duì)部分換電站新客戶采取新業(yè)務(wù)模式，由于未足額付款，公司基于審慎性考慮將2022年?duì)I收調(diào)減1.8億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)減少0.53億元，我們預(yù)計(jì)該部分調(diào)整的收入和歸母凈利潤(rùn)將在2023年確認(rèn)，將帶來更大業(yè)績(jī)彈性。除會(huì)計(jì)處理調(diào)整外，公司收入確認(rèn)集中于下半年但每季度研發(fā)等費(fèi)用剛性也是造成2023Q1虧損的重要原因。
　　公司拓客優(yōu)勢(shì)明顯，在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)。截至2022年報(bào)披露日，公司在手訂單為30.42億元，較2022年4月增加了10.19億元，公司在主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域均建立了品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，持續(xù)獲單能力較強(qiáng)。
　　電池制造裝備業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，與多個(gè)行業(yè)頭部客戶達(dá)成合作。公司動(dòng)力和儲(chǔ)能電池制造裝備通過客戶驗(yàn)證，2022年取得了來自比亞迪、松下和正威等頭部客戶訂單，同時(shí)公司已完成4680電池全極耳大圓柱裝配樣線開發(fā)，有望在2023年正式獲單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收入確認(rèn)不及預(yù)期；長(zhǎng)單落地為短單節(jié)奏不及預(yù)期。