久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　4月28日晚，公司公告2022年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營收370.44億元，同比增加29.72%；歸母凈利潤30.62億元，同比減少49.02%；扣非歸母凈利潤30.44億元，同比減少47.98%。公司第四季度實(shí)現(xiàn)營收92.74億元，同比增加8.61%；歸母凈利潤0.46億元，同比減少97.39%。
　　4月28日晚，公司公告2023年一季報(bào)。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收94.15億元，同比增加15.70%；歸母凈利潤7.07億元，同比減少53.83%，環(huán)比增加1437%；扣非歸母凈利潤7.78億元，同比減少49.80%，環(huán)比增加208%。
　　C2產(chǎn)業(yè)鏈：連云港兩期全面達(dá)產(chǎn)，乙烷價(jià)格下行，C2迎來修復(fù)
　　2022年，C2板塊連云港石化實(shí)現(xiàn)營收155.81億元，同比上升100.01%，二期增量產(chǎn)能使收入及產(chǎn)銷明顯增加；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.34億元，凈利同比下降60.67%，盈利能力下降主要源于全球天然氣價(jià)格大幅提升對(duì)原料價(jià)格的拉動(dòng)使C2盈利能力下降，以及疫情反復(fù)下需求較弱。
　　2023年一季度，C2下游產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷先上漲后下跌。年后，由于疫情管控政策放松，烯烴下游市場(chǎng)情緒有所抬升，價(jià)格有所回暖，但隨著節(jié)后補(bǔ)庫結(jié)束，實(shí)際需求恢復(fù)不及預(yù)期，季度下游庫存上升，采購熱情下降，導(dǎo)致價(jià)格又出現(xiàn)下跌。2023年，我們認(rèn)為復(fù)蘇是全年主線，需求逐步恢復(fù)。
　　另一方面，由于全球天然氣價(jià)格大幅提升，美國提升出口，乙烷價(jià)格一度上漲至60美分/加侖，公司2022年二、三季度盈利壓縮明顯。隨著歐洲天然氣補(bǔ)庫結(jié)束，同時(shí)暖冬背景下需求同比下降，四季度開始乙烷價(jià)格已出現(xiàn)明顯回落，四季度均價(jià)39美分/加侖，環(huán)比三季度下降29%。2023年一季度，乙烷價(jià)格進(jìn)一步下行，一季度均價(jià)已經(jīng)進(jìn)一步下降至25美分/加侖，環(huán)比下降36%。原料端壓力減輕，C2盈利在2023年將有明顯修復(fù)。
　　C3板塊：丙烯酸鏈景氣度前高后低，C3盈利短暫承壓，靜待需求修復(fù)
　　2022年，C3板塊平湖石化實(shí)現(xiàn)營收89.03億元，同比減少18.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤15.59億元，凈利同比減少39.39%。與去年同期相比，公司的C3板塊業(yè)務(wù)盈利能力有所下降。
　　上半年，俄烏沖突使得全球能源價(jià)格大幅上行，丙烷價(jià)格帶動(dòng)上漲，PDH價(jià)差顯著縮小，但丙烯酸及酯板塊仍延續(xù)2021年較好景氣度，22H2價(jià)差同比上漲92%，對(duì)C3板塊的整體盈利形成支撐。下半年，隨著疫情反復(fù)，需求走弱，丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈盈利持續(xù)收窄，22H2丙烯酸價(jià)差同比下跌63%，同時(shí)丙烷旺季維持高位，PDH盈利仍然微弱，C3產(chǎn)業(yè)鏈盈利情況不佳。
　　2023年一季度，C3下游產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷先上漲后下跌。年后，由于疫情管控政策放松，C3下游市場(chǎng)情緒有所抬升，丙烯酸及丙烯酸酯價(jià)格有所回暖，但隨著節(jié)后補(bǔ)庫結(jié)束，實(shí)際需求恢復(fù)不及預(yù)期，季度下游庫存上升，采購熱情下降，導(dǎo)致價(jià)格又出現(xiàn)下跌。2023年，我們認(rèn)為下半年需求將好于上半年。目前，PDH及丙烯酸價(jià)差均處于歷史30%分位以下，價(jià)差下跌空間有限，隨著丙烷原料淡季價(jià)格下跌及需求的逐季度復(fù)蘇，我們認(rèn)為C3板塊盈利有望反彈。
　　聚焦新材料方向，新業(yè)務(wù)新領(lǐng)域快速導(dǎo)入
　　衛(wèi)星確立了堅(jiān)持輕質(zhì)化原料為核心，打造低碳化學(xué)新材料科技公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)輕烴產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，合理布局新能源、新材料、功能化學(xué)品等規(guī)劃項(xiàng)目，穩(wěn)步實(shí)施在建項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大具有競(jìng)爭力產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
　　阿爾法烯烴中試達(dá)到既定目標(biāo)，公司突破POE國產(chǎn)化的核心環(huán)節(jié)。3月30日晚，衛(wèi)星化學(xué)發(fā)布公告，近日公司收到連云港石化有限公司通知，公司1000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，達(dá)到工業(yè)試驗(yàn)裝置預(yù)定目標(biāo)。我們認(rèn)為在未來POE的競(jìng)爭中，α-烯烴將是制約產(chǎn)業(yè)以及決定未來企業(yè)成本競(jìng)爭力的關(guān)鍵，同時(shí)公司也擁有處于行業(yè)成本最左側(cè)的乙烯，我們認(rèn)為公司將在未來POE產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭中脫穎而出。
　　綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目將于2023年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全部投產(chǎn)。公司綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期一階段工程順利推進(jìn)，部分裝置已于2022年三季度開始陸續(xù)建成試生產(chǎn)，2023年內(nèi)預(yù)計(jì)全部完成。此次綠色化學(xué)新材料項(xiàng)目公司前瞻性布局了電池級(jí)碳酸酯、α-烯烴及POE等一系列卡脖子的新材料系列項(xiàng)目，憑借輕烴原料優(yōu)勢(shì)以及前瞻性和高強(qiáng)度的研發(fā)投入有望在新材料的角逐中脫穎而出。
　　計(jì)劃新建二期5萬噸EAA，內(nèi)生外延推進(jìn)國產(chǎn)替代。公司于2022年及2023年宣布與SKGC投建共9萬噸EAA裝置，是國內(nèi)首套裝置，未來空間廣大，同時(shí)EAA是乙烯與精丙烯酸的共聚產(chǎn)物，能夠有效結(jié)合公司現(xiàn)有C2和C3產(chǎn)業(yè)鏈，原料全部自給。此次衛(wèi)星化學(xué)和SKGC的合作是公司外延尋求先進(jìn)材料的關(guān)鍵舉措，體現(xiàn)了公司積極向新材料領(lǐng)域布局的決心。
　　投資建議
　　衛(wèi)星化學(xué)是輕烴化工龍頭，產(chǎn)品產(chǎn)能位于領(lǐng)先地位。公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著，成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。預(yù)計(jì)衛(wèi)星化學(xué)2023-2025年歸母凈利潤50.64、68.05、75.50億元，對(duì)應(yīng)PE為9.59X/7.13X/6.43X。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；
　　產(chǎn)品及原料價(jià)格大幅波動(dòng)；
　　烯烴行業(yè)競(jìng)爭加??；
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行。