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事件：福斯特發(fā)布2022年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.77億元，同比增長46.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.79億元，同比下滑28.13%，按最新13.32億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益1.19元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.02元。其中2022Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.31億元，同比增長35.71%，環(huán)比增長17.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比下滑94.75%，環(huán)比下滑90.52%。
　　公司擬以2022年末總股本13.32億股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)1.50元（含稅）現(xiàn)金紅利，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.00股，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00億元，轉(zhuǎn)增5.33億股，本次分配后總股本為18.64億股。若公司股本因“福22轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股而變動(dòng)，公司擬維持每股現(xiàn)金分紅和資本公積金轉(zhuǎn)增的比例不變，相應(yīng)調(diào)整現(xiàn)金分紅和資本公積金轉(zhuǎn)增總額。
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.13億元，同比增長26.48%，環(huán)比下滑7.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.64億元，同比增長7.46%，環(huán)比增長706.44%。按最新13.32億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.27元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-0.74元。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2022年光伏新增裝機(jī)穩(wěn)步增長，但受上游原材料價(jià)格高企影響，全產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力較大，公司盈利受到拖累。2023年以來，隨著硅料價(jià)格持續(xù)下跌，光伏行業(yè)需求迎修復(fù)，公司盈利環(huán)比顯著改善。公司持續(xù)加碼電子材料，膜材料平臺(tái)型企業(yè)布局持續(xù)完善。
　　福斯特是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性膜材料企業(yè)，當(dāng)前光伏組件需求向好，光伏全面平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代漸近，公司光伏封裝材料高端產(chǎn)品白色EVA膠膜與POE膠膜占比提升，擴(kuò)產(chǎn)突破產(chǎn)能瓶頸，未來空間廣闊。此外，公司依托在膜材料領(lǐng)域的深厚積淀積極布局功能膜材料，感光干膜產(chǎn)品已成功導(dǎo)入下游PCB大客戶并持續(xù)放量，鋁塑膜及柔性覆銅板FCCL新材料穩(wěn)步推進(jìn)，加碼布局上游原材料，助力公司打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈；隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)放量及新產(chǎn)品認(rèn)證通過，有望打開成長空間。我們調(diào)整公司2023-2024年EPS預(yù)測為2.01、2.49元，引入2025年EPS預(yù)測3.13元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)景氣度大幅下滑，新材料業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。