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事件描述
　　2023年5月5日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布了2023年4月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：2023年4月美國新增非農(nóng)就業(yè)25.3萬人，預(yù)期增加18.5萬人，前值16.5萬人；季調(diào)失業(yè)率為3.4%，預(yù)期3.6%，前值3.5%。
　　事件評論
　　新增非農(nóng)超預(yù)期。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)由上月的16.5萬人回升至25.3萬人，大幅超出市場預(yù)期的18.5萬人，重新證明了美國經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退的論斷。那么，為何本月非農(nóng)如此超出市場預(yù)期？一方面，市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期過高，但從PMI等指標(biāo)來看美國經(jīng)濟(jì)景氣度均有所反彈，意味著衰退仍未到來；另一方面，分行業(yè)看，上月新增非農(nóng)回落更多緣于部分行業(yè)裁員的影響，持續(xù)性難以驗(yàn)證，隨著零售業(yè)裁員告一段落、商品生產(chǎn)重新修復(fù)，零售業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)人數(shù)均由降轉(zhuǎn)升，分別較上月環(huán)比多增2.7萬人、2.6萬人和1.9萬人，同時教育保健服務(wù)業(yè)、專業(yè)商業(yè)服務(wù)行業(yè)就業(yè)人數(shù)增長較多，分別較上月增加7.7萬人、4.3萬人，美國就業(yè)市場保持增長。
　　薪資漲幅再度擴(kuò)大。4月非農(nóng)私人部門時薪由上月的33.2美元上漲至33.36美元，薪資增長速度重新加快，環(huán)比漲幅抬升至0.5%，生產(chǎn)、服務(wù)相關(guān)行業(yè)時薪環(huán)比均大幅增長0.5%，薪資漲幅壓力重新增大。分行業(yè)來看，除信息業(yè)和金融業(yè)以外，其余行業(yè)時薪水平均較上月增加，其中批發(fā)業(yè)、運(yùn)輸倉儲和采礦業(yè)時薪環(huán)比漲幅靠前，分別較上月增長0.9%、0.8%、0.8%，反映當(dāng)前美國就業(yè)市場仍然存在供需錯配問題，疊加原油儲備不足導(dǎo)致的油氣開采需求旺盛，薪資上漲的壓力有所回升。
　　失業(yè)率連月回落。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月美國季調(diào)失業(yè)率超預(yù)期續(xù)降0.1pct至3.4%。與上月由勞動人數(shù)減少導(dǎo)致的失業(yè)率改善不同，失業(yè)人數(shù)較上月減少18.2萬人是本月失業(yè)率回落的主要原因，這一趨勢也與本月新增非農(nóng)回升相吻合。從勞動力市場供需來看，4月美國勞動參與率（62.6%）和就業(yè)率（60.4%）均與上月持平，意味著勞動力供給并未增加，但3月職位空缺率已經(jīng)連續(xù)3個月回落至5.8%，創(chuàng)下2021年4月以來的新低，意味著就業(yè)市場的需求正在降溫，也有助于供需缺口的彌合，未來就業(yè)市場緊張程度或?qū)⒌玫礁纳啤?br>　　就業(yè)不弱降息難現(xiàn)。在剛剛結(jié)束的FOMC會議上美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息25BP，但對于未來加息的決策則強(qiáng)調(diào)要“考慮本輪加息的緊縮效應(yīng)傳導(dǎo)具有滯后性”，意味著美聯(lián)儲或?qū)⒔Y(jié)束加息進(jìn)程。而對于降息而言，本月非農(nóng)回升、失業(yè)率也重新回到歷史新低，意味著就業(yè)市場仍然偏緊，距離就業(yè)市場轉(zhuǎn)弱仍有距離，這也指向美國經(jīng)濟(jì)尚未走向衰退，因此美聯(lián)儲近期轉(zhuǎn)向降息的概率不高。展望未來，我們預(yù)計(jì)6月FOMC上美聯(lián)儲將暫停加息，盡管近期美國銀行業(yè)風(fēng)波再起或?qū)⒊掷m(xù)抑制信貸需求，加大美國經(jīng)濟(jì)衰退的壓力，但強(qiáng)勁的就業(yè)市場有望支撐美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，美聯(lián)儲在年內(nèi)降息概率不大。因此，在美國經(jīng)濟(jì)衰退及降息預(yù)期影響下，我們預(yù)計(jì)10Y美債收益率將震蕩下行，黃金等避險資產(chǎn)仍將受益，美元或持續(xù)面臨下行壓力，美股盈利或?qū)⒚媾R考驗(yàn)。
　　風(fēng)險提示
　　美國通脹存在超預(yù)期的可能性。