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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.6億元，同比增長(zhǎng)20.0%，恢復(fù)至2019年同期約65.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.05億元，同比減虧1.1億元。
　　各業(yè)務(wù)板塊有序復(fù)蘇，盈利水平顯著回升。2023Q1，1）景區(qū)業(yè)務(wù)：烏鎮(zhèn)景區(qū)圍繞“文化+會(huì)展”小鎮(zhèn)定位，深挖散客及機(jī)構(gòu)客戶市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.3億元，同比增長(zhǎng)137.6%，客流量為127.4萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)626.5%。古北水鎮(zhèn)豐富景區(qū)主題活動(dòng)及營(yíng)銷宣傳，在夯實(shí)周邊游市場(chǎng)同時(shí)拓展長(zhǎng)線游市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)10.4%；客流量為24.9萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)19.6%。2）其他業(yè)務(wù)：整合營(yíng)銷、旅行社、酒店等板塊營(yíng)收同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；其中，整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)43.6%。公司總體毛利率與2022年同期相比提升11.2pp至23.2%，基本追平2019年同期水平；凈利率為-0.9%，同比提升11.9pp。
　　假期古鎮(zhèn)景區(qū)人氣旺，濮院?jiǎn)稳湛土鲗遗市赂?。五一假期，公司三大古?zhèn)景區(qū)表現(xiàn)亮眼。1）烏鎮(zhèn)景區(qū)：共接待游客超36萬(wàn)人次，較2019年同期略有增長(zhǎng)，單日最高客流達(dá)12萬(wàn)人次，位列長(zhǎng)三角古鎮(zhèn)客流排名TOP1；同時(shí)，烏鎮(zhèn)堤上度假酒店正式營(yíng)業(yè)，新增客房達(dá)500間。2）古北水鎮(zhèn)：共接待游客超15萬(wàn)人次，單日最高客流達(dá)5萬(wàn)人次，收入較2019年基本持平。3）濮院景區(qū)：4月30日-5月2日，景區(qū)日均客流破萬(wàn)，其中，5月1日客流近2萬(wàn)人次，創(chuàng)開(kāi)業(yè)以來(lái)單日新高。預(yù)計(jì)伴隨出游旺季來(lái)臨，古鎮(zhèn)景區(qū)高景氣趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。其中，烏鎮(zhèn)景區(qū)作為全國(guó)性旅游目的地，客流修復(fù)彈性充足，在二消提升趨勢(shì)下，業(yè)績(jī)回暖有望加速；濮院景區(qū)目前尚處市場(chǎng)培育階段，首屆濮院時(shí)裝周已于4月成功開(kāi)幕，隨著景區(qū)業(yè)態(tài)逐步完善，濮院景區(qū)知名度與影響力有望提升。
　　出入境旅游服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)。公司已有泰國(guó)、埃及、阿聯(lián)酋、新西蘭、巴黎、羅馬等多個(gè)出境游產(chǎn)品順利出行，并成功接待來(lái)自美國(guó)、德國(guó)、俄羅斯等多批國(guó)際游客。五一假期，上線產(chǎn)品近三千余條，營(yíng)收和服務(wù)游客創(chuàng)3年以來(lái)新高。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.2、6.2、7.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58、0.85、1.09元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)客流恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、出境游恢復(fù)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。