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全球資產(chǎn)價(jià)格回顧：本周（20230501-20230505）美股業(yè)績披露期行業(yè)分化+美國銀行業(yè)危機(jī)再起+美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP符合預(yù)期，美股、美元指數(shù)震蕩，原油下行帶動(dòng)商品市場大幅下行。本周美股震蕩，行業(yè)表現(xiàn)分化，能源金融等價(jià)值股弱于信息技術(shù)等成長股。其中，前半周第一共和銀行被摩根大通收購引起市場對于美國地區(qū)銀行危機(jī)升級的關(guān)注，同時(shí)美國債務(wù)上限問題仍未解決，疊加油價(jià)繼續(xù)暴跌，能源、銀行業(yè)領(lǐng)跌帶動(dòng)股市下行，但是周五以蘋果為首的財(cái)報(bào)大超預(yù)期，信息技術(shù)行業(yè)帶領(lǐng)美股邊際小幅回升。1）利率與匯率方面，10年美債利率維持在3.44%水平。10年期中債利率邊際下行至2.73%附近，中美利差小幅回落。美元指數(shù)回落至101.3，人民幣匯率震蕩在6.9附近。2）股市方面，新興市場表現(xiàn)相對較好，恒生指數(shù)>新興市場>歐洲STOXX600>滬深300>發(fā)達(dá)市場>標(biāo)普500。3）大宗商品方面，油價(jià)大幅下行，黃金價(jià)格上漲。衰退預(yù)期主導(dǎo)下，油價(jià)快速下行至75.4美元/桶。本周衰退預(yù)期上行導(dǎo)致實(shí)際利率下行，金價(jià)整體上行（1.3%），周五非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期導(dǎo)致加息預(yù)期上升之后金價(jià)轉(zhuǎn)跌。
　　美股季報(bào)期進(jìn)入高潮，截至本周，79%的標(biāo)普500公司的2023Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)超預(yù)期，其中金融行業(yè)盈利低于預(yù)期的比例較大，信息技術(shù)、通信服務(wù)業(yè)超預(yù)期比例較高，支撐美股成長股相對韌性表現(xiàn)。根據(jù)Factset，標(biāo)普500指數(shù)中85%的公司已經(jīng)發(fā)布了2023 Q1的財(cái)報(bào)。其中79%的公司報(bào)告的實(shí)際每股收益高于預(yù)期，公司報(bào)告的企業(yè)盈利比預(yù)期高出7%。分行業(yè)看，金融、公用事業(yè)盈利低于預(yù)期的比例較大，能源、信息技術(shù)、通信服務(wù)行業(yè)盈利超預(yù)期的比例較大。
　　美元流動(dòng)性與貨幣政策方面：第一共和銀行倒閉引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)提供流動(dòng)性支持，尚未引發(fā)整體銀行業(yè)存貸款數(shù)據(jù)顯著惡化，繼續(xù)關(guān)注中小銀行的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。本周美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)收縮588億美元，主要來自于國債縮表以及貸款規(guī)模的下降，新一輪美國區(qū)域性銀行危機(jī)尚未引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性的顯著寬松。截至20230426，大銀行存款規(guī)模有所下降，小銀行存款企穩(wěn)回升。由于存款數(shù)據(jù)滯后一周，尚未充分反映第一共和銀行倒閉的影響，最新貨幣基金規(guī)模繼續(xù)上行或反映美國銀行存款流出壓力仍然未減。截止20230426的最新一周，銀行信貸規(guī)模繼續(xù)回暖，主要貢獻(xiàn)來自于居民信用卡貸款和商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的上升。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：美國4月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期大幅上行，美國核心通脹或仍有韌性，6月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息預(yù)期市場已經(jīng)反映充分，密切關(guān)注下周美國CPI數(shù)據(jù)。1）4月美國非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期大幅升溫，薪資環(huán)比增速邊際上行。美國4月新增25.3萬個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)超市場預(yù)期（18萬），并且美國非農(nóng)失業(yè)率邊際下行至3.4%，勞動(dòng)力市場大幅升溫。2）美國3月PCE增速下行幅度不及預(yù)期，通脹壓力仍然較大。美國3月PCE同比邊際下行至4.2%，核心PCE同比邊際下行至4.6%，下行幅度不及預(yù)期，通脹仍有一定韌性。3）服務(wù)支出帶動(dòng)個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增速上行。美國3月個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比邊際上行至-0.03%，其中服務(wù)支出、耐用品支出環(huán)比邊際上行，而非耐用品支出環(huán)比邊際下行。4）美國4月制造業(yè)PMI邊際小幅上行。4月美國PMI邊際小幅回升至47.1%，但仍在榮枯線以下，反映了美國經(jīng)濟(jì)位于下行通道中。截至2023年5月6日，美聯(lián)儲(chǔ)6月不加息的概率上升至91.5%，6月加息25bp的概率下行到8.5%,截止到12月，美聯(lián)儲(chǔ)降息75BP的預(yù)期為49.5%，高于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前點(diǎn)陣圖指引。當(dāng)前6月不降息預(yù)期已經(jīng)反映較為充分，下周重點(diǎn)關(guān)注美國、中國通脹數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)金融黑天鵝事件再起，歐美衰退時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期