久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年1季度報(bào)。2023Q1營業(yè)收入65.19億元，同比+11.75%；歸母凈利潤2.12億元，同比-52.01%；扣非凈利潤2.03億元，同比-48.56%。業(yè)績基本符合市場預(yù)期。
　　短期業(yè)績承壓，外部擾動主因：1）奔圖，營業(yè)收入12.87億元，同比增長約30%，凈利潤同比略有增長。信創(chuàng)出貨同比顯著下降，1月居家辦公和春節(jié)假期的雙重影響降低辦公打印需求，原裝耗材出貨量同比-24%，股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)股份支付費(fèi)用上升898.35萬元。2）利盟，營業(yè)收入5.3億美金，同比下降6.81%，雖然自有品牌打印機(jī)銷量持續(xù)高增，同比增長約40%，但OEM業(yè)務(wù)出貨趨緩，打印機(jī)整體銷量同比下降16.89%。據(jù)利盟管理層報(bào)表數(shù)據(jù)口徑，報(bào)告期EBITDA因受到歐元匯率貶值影響同比下降5.45%。3）通用耗材，營業(yè)收入15.11億元，同比上升3.12%，但受到人民幣匯率的影響，凈利潤同比下降44.52%。4）極海微，總體芯片出貨量9,955萬顆，同比略有下滑，短期受到市場供需變化影響部分芯片產(chǎn)品銷售價(jià)格，營業(yè)收入4.29億元，同比下滑14.99%。
　　研發(fā)端有序推進(jìn)，財(cái)務(wù)端較大變動。Q1期間費(fèi)率27.74%，同比+3.05pct。其中，研發(fā)費(fèi)率6.38%，同比+0.11pct，奔圖和極海微研發(fā)力度加大，自主研發(fā)A3黑白及彩色復(fù)印機(jī)按照預(yù)期規(guī)劃有序推進(jìn)，芯片產(chǎn)品線布局加快。銷售費(fèi)率9.09%，同比+0.30pct。管理費(fèi)率7.19%，同比-0.57pct。財(cái)務(wù)費(fèi)率5.08%，同比+3.21pct，報(bào)告期內(nèi)匯率波動，匯兌損失增加，疊加浮動利率持續(xù)高位，利盟利息支出壓力提升，整體利息支出上升7876萬元，營收占比同比+1.00pct。
　　產(chǎn)品迭代+周期復(fù)蘇，蓄勢增長。1）我國中高端打印國產(chǎn)化程度低，奔圖自主研發(fā)A3黑白及彩色復(fù)印機(jī)預(yù)計(jì)于本年度量產(chǎn)上市，將在國產(chǎn)廠商競爭中取得先發(fā)優(yōu)勢，迎接打印中高端價(jià)值鏈帶來的廣袤增長空間。極海微在工業(yè)級/車規(guī)級MCU、高性能模擬及混合信號、系統(tǒng)級芯片等領(lǐng)域持續(xù)延伸，有望在國產(chǎn)芯片市場擴(kuò)大份額。2）隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，信創(chuàng)市場預(yù)計(jì)將回暖，強(qiáng)激勵(lì)持續(xù)。此外，半導(dǎo)體周期演進(jìn)，預(yù)計(jì)供需情況預(yù)計(jì)不斷改善，減輕芯片產(chǎn)品銷售價(jià)格壓力。3）匯兌損失雖然部分影響公司業(yè)績表現(xiàn)，但未降低公司經(jīng)營的優(yōu)秀質(zhì)地。如果美債利率進(jìn)入下行通道，利盟利息支出情況預(yù)計(jì)大幅好轉(zhuǎn)。
　　維持“買入”評級：根據(jù)一季報(bào)披露，我們認(rèn)為，公司雖然短期業(yè)績承壓，但隨后打印價(jià)值鏈上探確定性較高，外部擾動存在逐季改善潛力，因此維持業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)23/24/25年收入327/388/440億元，歸母凈利潤24.98/34.52/44.09億元，23-25年P(guān)E22/16/13x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：奔圖新品發(fā)布延期，信創(chuàng)大幅降價(jià)打破閉環(huán)，并購整合可能帶來后續(xù)波動等