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事件：
　　公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。擬以61.52元/股，授予公司董事、高管、核心技術(shù)人員共86人220萬股限制性股票，占公司總股本的1.71%。
　　營(yíng)收利潤(rùn)雙雙錨定快速增長(zhǎng)，彰顯未來發(fā)展信心：
　　本次股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2022年為基準(zhǔn)，2023-2025年?duì)I收增速分別不低于25%、56%、95%，CAGR為25.0%，凈利潤(rùn)（扣非歸母凈利潤(rùn)并剔除激勵(lì)計(jì)劃股份支付費(fèi)用）增速分別不低于50%、95%、154%，CAGR為36.4%。2023年?duì)I收、利潤(rùn)目標(biāo)較2021年股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步上修。從絕對(duì)值角度看，2023-2025年目標(biāo)營(yíng)收將分別達(dá)到36.17、45.14、56.42億元，凈利潤(rùn)將分別達(dá)到4.79、6.23、8.12億元，凈利率分別達(dá)到13.3%、13.8%、14.4%，高于2022年11.0%凈利率水平。公司此次待攤費(fèi)用總計(jì)1.39億元，疊加2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2023-2025年待攤費(fèi)用分別為6894、6285、2719萬元，根據(jù)目標(biāo)營(yíng)收，分別影響1.91%、1.39%、0.48%凈利率，影響有限。
　　“百億征程”啟航，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)可期：
　　公司2023年4月提出“百億征程，產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，將在未來6年分兩個(gè)“三年計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)。作為公司第一個(gè)“三年計(jì)劃”，未來三年公司錨定營(yíng)收25%快速增長(zhǎng)，彰顯公司轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略的信心。公司圍繞“品類做減法，渠道做加法”，在產(chǎn)品端，聚焦六大核心品類，以全品類自產(chǎn)為基礎(chǔ)，持續(xù)精進(jìn)產(chǎn)品力。在渠道端，保持原有散裝店中島優(yōu)勢(shì)，拓展零食店、電商，通過定量裝布局KA、BC、CVS等全渠道，通過多渠道發(fā)力帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)隽?。從利?rùn)目標(biāo)來看，錨定較收入端更高增速，規(guī)劃凈利率持續(xù)穩(wěn)步提升。毛利方面，2022年公司承受大宗原材料價(jià)格上漲帶來的壓力，目前油料、包材等價(jià)格已進(jìn)行下降通道，有望釋放利潤(rùn)空間。產(chǎn)品端聚焦核心品類，精簡(jiǎn)長(zhǎng)尾SKU，釋放規(guī)模效應(yīng)，帶動(dòng)盈利能力提升。費(fèi)用方面，公司調(diào)整費(fèi)用投放戰(zhàn)略，精簡(jiǎn)KA費(fèi)用投放，同時(shí)提升零食店等低費(fèi)用渠道，精簡(jiǎn)費(fèi)用精益發(fā)展。
　　投資建議：
　　我們小幅上修盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入增速分別為26.4%、25.5%、24.5%，利潤(rùn)增速分別為60.5%、33.3%、30.9%，成長(zhǎng)性突出。給予買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)169.22元，相當(dāng)于2023年45倍的動(dòng)態(tài)市盈率。風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓張不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，食品安全問題