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事件：公司發(fā)布限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量為220萬股，占股本的1.71%。授予股票來源為公司向激勵(lì)對象定向增發(fā)。一次性授予，不設(shè)預(yù)留權(quán)益。授予價(jià)為61.52元/股，為5月5日交易均價(jià)的50%?？己四繕?biāo)是2023/2024/2025年相比2022年的營收增長不低于25%/56%/95%，凈利潤增長不低于50%/95%/154%。預(yù)計(jì)本次激勵(lì)產(chǎn)生1.39億元，在2023-2026年分別攤銷4724/5669/2719/771萬元。
　　激勵(lì)人數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)充，綁定核心員工：我們認(rèn)為公司此次激勵(lì)主要目的是綁定核心業(yè)務(wù)的中高層人員，近幾年零食行業(yè)渠道變動(dòng)較快，公司及時(shí)調(diào)整響應(yīng)趨勢，相關(guān)人員也有擴(kuò)充。本次股權(quán)激勵(lì)的覆蓋范圍相比21年股權(quán)激勵(lì)的32人（包含5名高管）擴(kuò)充到86人（包含6名高管），可以讓更多中高層分享公司發(fā)展紅利、與公司利益深度綁定。
　　高目標(biāo)高激勵(lì)，彰顯管理層信心和決心：本次激勵(lì)目標(biāo)高于市場一致預(yù)期，但給予員工的激勵(lì)力度也較大，反應(yīng)出管理層對未來經(jīng)營的信心和勇于進(jìn)取的決心。從基本面來看，公司目前經(jīng)營趨勢良好，電商渠道、零食量販渠道仍處于紅利期；且產(chǎn)品端聚焦六大品類后生產(chǎn)效率得到提升，預(yù)計(jì)未來幾年仍有凈利率提升的空間。
　　投資建議：公司順應(yīng)下游變化，繼續(xù)全渠道發(fā)力，我們預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收為36.2/45.1/56.4億元，同比+25%/25%/25%；預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為4.3/5.8/7.9億元，同比+41%/36%/36%，對應(yīng)PE為38/28/20X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動(dòng)，渠道拓張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。