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4月行情回顧：板塊承壓，估值處于歷史底部水平
　　2023年4月，SW輕工制造指數(shù)下跌4.94%，滬深300下跌0.54%，輕工制造板塊落后大盤4.40pct，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第23位，其中家居、文娛、造紙、包裝等細(xì)分子行業(yè)均有所承壓，市場對(duì)板塊業(yè)績表現(xiàn)、終端消費(fèi)需求不及預(yù)期等反應(yīng)相對(duì)充分。截至2023年4月28日，輕工制造板塊PE_TTM(剔除負(fù)值）為23.85倍，估值為自2011年1月1日以來的25.20%分位點(diǎn)，板塊估值處于歷史底部水平。
　　2022年&2023Q1業(yè)績總結(jié)：基本面觸底，改善可期
　　2022年輕工制造板塊收入為6063億元，同比+1.96%；歸母凈利潤為253億元，同比-32.41%。2023Q1單季度板塊收入為1266億元，同比-8.38%；歸母凈利潤為50億元，同比-27.67%，收入同比承壓，同比降幅略有擴(kuò)大，主要為2022Q4疫情影響對(duì)終端消費(fèi)客流、需求釋放、企業(yè)排產(chǎn)等影響明顯，利潤端下滑幅度大于收入端，主要為年初以來隨著下游消費(fèi)需求的釋放，各大家居企業(yè)加大對(duì)客流的搶奪，但由于訂單及產(chǎn)能釋放不充分，固定費(fèi)用未攤薄，短期有所承壓。我們認(rèn)為板塊基本面觸底，另外家居公司在手訂單水平較高，對(duì)Q2業(yè)績形成支撐，且成本改善態(tài)勢明確，基本面邊際向上可期。
　　投資建議
　　家居用品：在手訂單充足，Q2業(yè)績改善可期。中長期持續(xù)受益存量房&二手房需求釋放，家居套系化發(fā)展趨勢、整裝渠道更加考驗(yàn)家居企業(yè)綜合實(shí)力，行業(yè)格局優(yōu)化速度加快。建議關(guān)注歐派家居、顧家家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜、公牛集團(tuán)、慕思股份。此外，建議關(guān)注高景氣發(fā)展的智能家居賽道，建議關(guān)注瑞爾特、箭牌家居、好太太。家居出口公司海外大客戶庫存去化順利，訂單邊際向上，持續(xù)跟蹤訂單穩(wěn)定性。
　　文娛用品：線下消費(fèi)需求修復(fù)，文娛用品傳統(tǒng)線下零售業(yè)務(wù)復(fù)蘇，且B2B辦公業(yè)務(wù)保持景氣發(fā)展，建議關(guān)注晨光股份、齊心集團(tuán)；以及深耕鏡片，業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁的明月鏡片。
　　造紙&個(gè)護(hù)：木漿價(jià)格下行，生活用紙、特種紙、文化紙成本改善可期。預(yù)計(jì)隨著新增產(chǎn)能釋放，明年上半年價(jià)格持續(xù)下行，生活用紙、特種紙盈利彈性有望釋放。建議關(guān)注中順潔柔；華旺科技、仙鶴股份、五洲特紙；百亞股份。
　　包裝印刷：成本下行帶來盈利彈性，下游需求分化，龍頭經(jīng)營韌性。建議關(guān)注：1）金屬包裝：建議關(guān)注昇興股份、寶鋼包裝。2）紙包裝：建議關(guān)注裕同科技、新巨豐。
　　注：標(biāo)為暫未覆蓋
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　終端消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)竣工、銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；主要原料價(jià)格大幅上行風(fēng)險(xiǎn)。