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事項(xiàng)：
　　2023年Q1營(yíng)業(yè)收入49.5億，同比+46.6%，環(huán)比-39.3%;歸母凈利潤(rùn)-7.2億，同比-194.2%，環(huán)比-229.8%;扣非歸母凈利潤(rùn)-7.4億，同比-197.4%，環(huán)比235.9%。毛利率0.01%，環(huán)比-16.2pct，同比-34.8pct;費(fèi)用率6.8%，環(huán)比+2.1pct，同比-0.7pct;凈利率-14.5%，環(huán)比-21.3pct，同比-37.1pct。
　　評(píng)論：
　　積極推進(jìn)磷酸鹽系正極材料產(chǎn)能擴(kuò)建。公司瞄準(zhǔn)行業(yè)痛點(diǎn)，前瞻布局磷酸錳鐵鋰和補(bǔ)鋰劑等產(chǎn)品。11萬(wàn)噸磷酸錳鐵鋰已于2022年9月投入試生產(chǎn)，并通過(guò)下游龍頭客戶認(rèn)證；公司5000噸補(bǔ)鋰添加劑已于2023年2月投入試生產(chǎn)，并通過(guò)下游龍頭客戶認(rèn)證。補(bǔ)鋰劑產(chǎn)品，填補(bǔ)了產(chǎn)業(yè)鏈空白，前瞻布局，可使公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和性能領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　 Q1積極縮減庫(kù)存。公司強(qiáng)化庫(kù)存管理，現(xiàn)有存貨24.9億元，環(huán)比下降51%，同比下降14%。伴隨著原材料價(jià)格趨穩(wěn)，加強(qiáng)庫(kù)存管理有利于降低資產(chǎn)減值損失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：23Q1受原材料跌價(jià)影響業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，但公司已經(jīng)較為充分計(jì)提，預(yù)計(jì)從Q2開(kāi)始扭虧為盈，隨錳鐵鋰的不斷突破，公司將繼續(xù)保持在磷酸鹽系正極的競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.97/25.51/36.45億元（原值25.12/40.60/54.75億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為4.59/14.68/20.98元。給予公司24年業(yè)績(jī)15倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)220.3元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷售不及預(yù)期，磷酸鐵鋰正極材料滲透率不及預(yù)期，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過(guò)快導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。