>> 國泰君安-寶立食品(603170)2023年一季報點評：業(yè)績超預(yù)期，主業(yè)／空刻多點開花-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大?。?/td>
| 955KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，徐洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
2023Q1業(yè)績超預(yù)期，展望全年，BC雙輪驅(qū)動，多點開花可期。
投資要點：
維持“增持”評級。維持2023-2025年EPS預(yù)測0.75/0.91/1.17元，同比+40%/20%/30%，維持目標價41.44元。
業(yè)績超市場預(yù)期。2023Q1公司實現(xiàn)營收/凈利潤5.4/0.76億元，同比+27%/82%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.56億元，同比+40.85%。分主業(yè)/空刻角度看，2023Q1主業(yè)/空刻收入分別同比增長接近20%/40%+，主業(yè)顯著復(fù)蘇主要歸功于餐飲需求的整體改善以及公司持續(xù)給大客戶推新品帶動滲透率提升，空刻表現(xiàn)超Q1GMV數(shù)據(jù)主要歸功于年前活動力度加大+線下渠道顯著放量，我們判斷Q1空刻線下渠道收入翻倍以上增長。
盈利能力顯著改善。2023Q1毛利率同比+2.05pct，歸功于原材料成本邊際下行+高毛利空刻占比提升；扣非凈利率為10.45%，同比+1.02pct；銷售費用率同比+1.88pct，主要在于空刻收入占比提升的結(jié)構(gòu)性影響。
BC雙輪驅(qū)動，多點開花可期。一方面公司推出咖喱雞肉面包冷凍面團供應(yīng)Costco，逐步滲透入冷凍烘焙行業(yè)，另一方面在小B渠道推出中式預(yù)制菜產(chǎn)品，豐富渠道結(jié)構(gòu)，同時大B端2023年進一步實現(xiàn)滲透率提升；同時考慮到意面當前仍處于滲透率迅速提升階段，在公司拉新（線上線下渠道發(fā)力挖掘增量人群）、推新（持續(xù)推出新口味留存老用戶）的帶動下，我們看好空刻后續(xù)動銷持續(xù)回暖。
風險提示：成本異常上漲；經(jīng)濟壓力加大；空刻滲透率提升乏力等
|
|
