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行業(yè)整體中位數(shù)法下：2023Q1行業(yè)收入同比增速中位數(shù)為6.38%，較去年同期的7.59%下降1.21pct；2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比增速中位數(shù)為9.46%，較去年同期的-13.79%提升了23.25pct；2023Q1扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速中位數(shù)為8.25%，較去年同期的-14.05%提升了22.30pct。從收入增速/歸母凈利潤(rùn)增速/扣非歸母凈利潤(rùn)增速三個(gè)指標(biāo)來(lái)看，由于疫情影響下的22Q1基數(shù)較低，23Q1行業(yè)利潤(rùn)端增速同比有較大改善，但考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是循序漸進(jìn)過(guò)程以及一季度部分不利環(huán)境因素仍然存在，23Q1行業(yè)整體仍呈現(xiàn)出一定增長(zhǎng)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)基本面增速將逐季修復(fù)。
　　頭部公司表現(xiàn)相對(duì)于行業(yè)整體較平穩(wěn)：2023Q1營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)增速分別是7.09%、9.26%、0.01%，其中扣非歸母弱于行業(yè)中位數(shù)水平，我們認(rèn)為龍頭公司的業(yè)績(jī)更直接反映出一季度行業(yè)整體仍面臨一定經(jīng)營(yíng)壓力。但考慮到頭部公司往往擁有更強(qiáng)的創(chuàng)新能力，同時(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依然穩(wěn)固，預(yù)計(jì)后續(xù)季度也將釋放出更顯著的業(yè)績(jī)向上彈性。
　　不同板塊表現(xiàn)：23Q1市場(chǎng)化程度更高的板塊有更好的收入表現(xiàn)，包括智能車載、智能制造、企業(yè)云服務(wù)。服務(wù)器等IT硬件下游需求恢復(fù)尚不明顯，Q1收入利潤(rùn)表現(xiàn)一般。信息安全板塊在低基數(shù)背景下，營(yíng)收增速領(lǐng)先于行業(yè)。醫(yī)療IT在一季度仍受到疫情等因素影響，基本面承壓仍較明顯。關(guān)注度最高的AI板塊23Q1基本面表現(xiàn)較差，收入利潤(rùn)均弱于行業(yè)整體水平。
　　總體觀點(diǎn)：截至23年4月28日收盤，計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈率（TTM）為50倍。隨著22年年報(bào)及23年一季報(bào)的發(fā)布，少部分優(yōu)秀公司持續(xù)快速增長(zhǎng)，但大多數(shù)行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)平平，前期主題催化帶來(lái)較大估值壓力。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸回暖、相關(guān)政策持續(xù)落地、客戶需求逐漸回升，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)估值將持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性差異帶來(lái)的機(jī)會(huì)：(1)算力環(huán)節(jié)受AI推進(jìn)、國(guó)產(chǎn)化替代、恢復(fù)性增長(zhǎng)和算據(jù)要素算力規(guī)劃驅(qū)動(dòng)等多重驅(qū)動(dòng)，韌性較強(qiáng)。(2)工業(yè)軟件尤其是智能制造褪去華為ERP主題驅(qū)動(dòng)后，基本面的持續(xù)性優(yōu)勢(shì)凸顯。(3)醫(yī)療IT等板塊出現(xiàn)一年半以來(lái)的中長(zhǎng)期訂單拐點(diǎn)信號(hào)，且早前相對(duì)無(wú)甚表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：分化加劇對(duì)行業(yè)指數(shù)的影響；較大數(shù)量過(guò)于依賴公共部門的細(xì)分領(lǐng)域基本面承壓；行業(yè)政策落地不及預(yù)期對(duì)客戶需求和市場(chǎng)情緒的壓制。