>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)2022年報及2023年一季報總結：業(yè)績后周期回落，景氣度拐點已現(xiàn)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 2466KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍，王先爽，伍嘉慧 |
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業(yè)績后周期回落。22A、23Q1，上市銀行合計營收增速0.7%、1.4%，PPOP增速-1.4%、-1.3%，歸母凈利潤增速7.5%、2.3%。營收和PPOP增速自22年下半年起逐步放緩，23Q1受重定價和非息走弱影響繼續(xù)承壓；受益于經(jīng)濟回暖及過去幾年對資產(chǎn)質量的持續(xù)夯實，減值損失計提同比減少，對利潤增速形成支撐。子板塊中，城商行營收景氣度顯著好于其他板塊，利潤維持兩位數(shù)增速，主要是擴表幅度、撥備反哺力度大于其他板塊，息差收窄影響相對較小。優(yōu)質區(qū)域性銀行表現(xiàn)繼續(xù)領先。
擴張繼續(xù)提速，存款定期化明顯。23Q1末，生息資產(chǎn)增速延續(xù)2021Q4以來環(huán)比回升的趨勢，信貸投放呈高景氣狀態(tài)，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)增速回升較快，銀行通過金融市場加速擴表。子板塊中，國有大行大幅增加信貸投放，中小銀行主動向金融市場要規(guī)模，金融投資是擴表主力。22年貸款增長呈現(xiàn)對公強、零售弱的特征，23Q1開門紅投放強勁，結構特征預計延續(xù)。負債端，23Q1末，存款延續(xù)2021Q3以來逐季提升的趨勢，同業(yè)負債（含NCD）增長放緩。子板塊中，國有大行和區(qū)域性銀行存款增長趨勢較好，主動壓降市場類負債規(guī)模，而股份行行為相反。22年居民預防型儲蓄意愿強，存款定期化趨勢加速，理財回流進一步支撐存款增長提速。22年上市銀行定期存款新增13.8萬億元，占新增總存款的72%，同比多增6.8萬億元，定期存款占比同比上升2.1pct。
23Q1息差進一步收窄。資產(chǎn)端收益率繼續(xù)承壓，主要受存量貸款集中重定價影響，國有大行以量補價，貸款收益率同比下行幅度較??；負債端成本率持續(xù)上行，板塊間分化，國有大行和股份行負債成本抬升，中小銀行負債成本改善。趨勢上，23Q1重定價壓力集中釋放，對公貸款新發(fā)定價企穩(wěn)回升，預計資產(chǎn)收益率已進入尋底階段。存款自律定價機制成效持續(xù)釋放，市場化負債成本趨于上行，整體負債成本保持相對剛性。預計上半年息差見底，下半年企穩(wěn)回升，全年小幅收窄。
資產(chǎn)質量延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。23Q1末，上市銀行整體以及各子板塊不良率環(huán)比延續(xù)下行。不良暴露與處置維持較大力度，關注率有所改善，預計后續(xù)不良生成壓力減輕。信用成本同比下行，撥備安全墊進一步夯實。年內(nèi)來看，隨著經(jīng)濟復蘇持續(xù)，預計全年資產(chǎn)質量壓力可控，各項指標有望保持穩(wěn)中向好。
投資建議：年內(nèi)來看，隨著經(jīng)濟持續(xù)性修復，預計行業(yè)景氣度逐步回升，全年上市銀行業(yè)績增速逐季改善。銀行間強者恒強格局延續(xù)，優(yōu)質區(qū)域性銀行依然能實現(xiàn)超越行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。當前板塊估值和倉位處于底部區(qū)間，經(jīng)濟趨勢向上輪廓逐漸清晰，繼續(xù)看好銀行板塊相對收益行情。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質量大幅惡化；（2）存款競爭加劇，存款成本大幅上升；（3）政策調(diào)控力度超預期，流動性風險上升
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