>> 華金證券-我武生物(300357)脫敏治療行業(yè)龍頭，雙輪驅(qū)動業(yè)績快速增長-230508
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
1354KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
周平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我國過敏性疾病用藥滲透率低，潛在市場增長空間廣闊：脫敏治療作為國際上認可的唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法，長期治療效果明顯優(yōu)于藥物治療。我國脫敏治療市場規(guī)模從2015年3.6億元增長至2019年7.9億元，呈現(xiàn)快速上漲趨勢，2021年脫敏治療市場規(guī)模約為12.6億元，當(dāng)前滲透率不到1%，未來隨著市場認知度提升，市場有望持續(xù)高速增長。
粉塵螨滴劑有望恢復(fù)20%以上快速增長，還有數(shù)倍成長空間。粉塵螨滴劑年化費用預(yù)計2210元/年，脫敏治療持續(xù)時間長預(yù)計3年以上，患者需持續(xù)用藥，復(fù)購率高，具有發(fā)展成重磅品種的市場潛力。相比競品，粉塵螨滴劑使用簡單，價格優(yōu)勢明顯，不良反應(yīng)率低，市場份額排名第一。新冠疫情影響導(dǎo)致粉塵螨滴劑復(fù)合增速從2017-2019年期間的27%降到2020-2022年期間的12%，銷售人均創(chuàng)收從2019年的60萬元降到2022年的56萬元。隨著新冠疫情結(jié)束，預(yù)計粉塵螨滴劑有望恢復(fù)快速增長。2022年粉塵螨滴劑銷售額8.79億元，我們預(yù)計市場空間峰值有望達到44億元，未來還有數(shù)倍成長空間。
黃花蒿滴劑市場逐步上量，未來銷售額有望超過粉塵螨滴劑。與粉塵螨滴劑相比，新產(chǎn)品黃花蒿滴劑競爭格局良好，是國內(nèi)唯一批準上市的黃花蒿脫敏治療產(chǎn)品；黃花蒿滴劑年化治療費用更高，約為12000元/年，是粉塵螨滴劑的6倍；公司已有推廣經(jīng)驗，預(yù)計未來銷售爬坡速度更快。我們測算黃花蒿滴劑峰值預(yù)期銷售額有望達到52億元，超過粉塵螨滴劑的銷售峰值。
投資建議：我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.47/5.44/6.71億元，增速分別為28%/22%/23%，對應(yīng)PE分別為52/43/35倍?？紤]到粉塵螨滴劑恢復(fù)快速增長，黃花蒿滴劑有望成為另一個重磅品種，我們首次覆蓋，給予“買入”建議。
風(fēng)險提示：粉塵螨滴劑或黃花蒿滴劑銷售不及預(yù)期；產(chǎn)品招標降價；研發(fā)不及預(yù)期。
|
|
