>> 國盛證券-叉車行業(yè)2023Q1綜述：利潤大幅改善，出口+電動化驅(qū)動行業(yè)長期增長-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一鳴 |
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市場銷量：2023年國內(nèi)市場表現(xiàn)不佳，但出口依舊保持高增長。1）國內(nèi)整體市場：3月同比下降2.3%，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇將帶動后續(xù)增速回正。2023年3月中國銷售叉車123,101輛，同比下降2.3%，環(huán)比增長19.0%。1-3月累計銷售叉車284,708輛，同比增長1.5%。當(dāng)前國內(nèi)叉車銷量不達復(fù)蘇預(yù)期，預(yù)計Q2開始銷量增速有望陸續(xù)回正。2）出口市場：3月保持高增速，出口成為行業(yè)增長重要驅(qū)動力。2023年3月我國叉車出口85,201輛，同比增長38.2%。1-3月累計出口195,831輛，同比增長15.5%。2021年以來我國叉車出口量保持較高增速，同時海外市場還存在巨大潛力，叉車出口有望在較長時間內(nèi)保持高增長，驅(qū)動行業(yè)需求整體向上。
板塊業(yè)績：2023Q1利潤大幅改善，主要系原材料成本下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2023Q1叉車板塊合計收入97.7億元，同比增長6.1%；合計歸母凈利潤6.6億元，同比大幅增長44.5%。原材料成本下降與電動叉車銷售占比提升帶來毛利率上升，是利潤改善的主要因素，叉車板塊2023Q1平均毛利率為19.0%，同比提升2.93pct。從存量表上看，叉車板塊2023Q1合同負債合計為30.0億元，同比增長17.8%，環(huán)比下降8.1%；存貨合計為6.4億元，同比增長12.0%，環(huán)比增長19.9%。合同負債與存貨同比增長，釋放出企業(yè)訂單良好并積極備貨應(yīng)對交付的信號。
展望：出口+電動化驅(qū)動，未來大有可為。從出口數(shù)據(jù)看，叉車企業(yè)海外收入占比呈上升趨勢，表明收入增長極已逐漸切換到海外市場。2022年安徽合力、杭叉集團、諾力股份海外及其他地區(qū)收入占比分別為30.4%/40.2%/60.2%，同比分別提升10.20/12.56/2.32pct。同時，叉車電動化以及電動叉車鋰電化均存在較大滲透空間，安徽合力2022年電動車銷售占比已提升至50.9%，較2018年提升了20.82pct。我們認為國內(nèi)叉車企業(yè)均積極布局海外市場，同時國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相對完善，叉車企業(yè)未來有望在出口與電動化驅(qū)動下實現(xiàn)量價齊升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；海外市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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