>> 太平洋證券-致遠(yuǎn)互聯(lián)(688369)先進(jìn)平臺支撐產(chǎn)品發(fā)展，有望受益信創(chuàng)加速增長-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，同比增長0.12%；歸母凈利潤0.94億元，同比下降26.95%；扣非后的歸母凈利潤0.84億元，同比下降29.88%。2023 Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元，同比增長15.17%；歸母凈利潤-0.41億元，同比下降45.66%；扣非后的歸母凈利潤-0.42億元，同比下降41.61%。
營收略有增長，盈利下滑。公司2022年實現(xiàn)營收10.32億元，同比增長0.12%。其中，A8系列產(chǎn)品營收7.91億元（+11.05%）；G6系列0.87億元（-42.10%）；A6系列0.14億元（-36.77%）；第三方產(chǎn)品0.25億元（-12.64%）；技術(shù)服務(wù)1.13億元（+2.05%）。面向政務(wù)用戶的G6系列產(chǎn)品營收降幅較大，拖累總營收增長。利潤率方面，公司2022年毛利率為72.22%，與去年同期相比-0.07Pct；銷售費用率39.16%，與去年同期相比+0.21Pct；管理費用率8.48%，與去年同期相比+0.78Pct。
先進(jìn)平臺支撐產(chǎn)品發(fā)展，形成豐富的“協(xié)同+X”解決方案。2022年，公司持續(xù)投入研發(fā)，加強(qiáng)信創(chuàng)、云、數(shù)據(jù)處理及AI技術(shù)的投入，研發(fā)支出2.05億元，同比增長13.19%，研發(fā)投入占營業(yè)收入19.85%。新一代云原生協(xié)同運(yùn)營平臺（COP-V8）完成構(gòu)建，并開始投入商業(yè)化營銷；持續(xù)夯實既有V5技術(shù)平臺，提升客戶經(jīng)營價值；公司基于兩大技術(shù)平臺COP-V8和COP-V5發(fā)布面向超大/大型組織的A9C產(chǎn)品；夯實既有面向大中型組織的A8、G6系列產(chǎn)品，面向中小組織的A6產(chǎn)品及行業(yè)云服務(wù)，形成更豐富“協(xié)同+X”的行業(yè)及領(lǐng)域解決方案，致力于服務(wù)政務(wù)及企業(yè)兩大市場，賦能國資央企、政府單位及大中型民營企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)中小型企業(yè)的運(yùn)營管理能力，使能企業(yè)經(jīng)營績效增長與信創(chuàng)戰(zhàn)略落地。
持續(xù)深耕政務(wù)信創(chuàng)及行業(yè)信創(chuàng)，有望受益信創(chuàng)發(fā)展實現(xiàn)業(yè)績加速增長。公司深度把握信創(chuàng)機(jī)遇，加強(qiáng)研發(fā)信創(chuàng)產(chǎn)品。政務(wù)業(yè)務(wù)專注應(yīng)用場景創(chuàng)新，打造了豐富的政府解決方案，深化多層級組織管理、公文管理、無紙化會議、督查督辦、信息報送等政府辦公與事務(wù)處理應(yīng)用，并提供智慧縣域、數(shù)字鄉(xiāng)村、數(shù)字人大、智慧統(tǒng)戰(zhàn)等創(chuàng)新方案，核心方案突破“一網(wǎng)協(xié)同”，形成地方黨政各級機(jī)關(guān)核心業(yè)務(wù)全覆蓋、橫向縱向全貫通的全方位數(shù)字化協(xié)同工作體系，且方案已經(jīng)成功應(yīng)用于實際項目中。2022年，公司在行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，加強(qiáng)通用辦公場景的產(chǎn)品和解決方案的適應(yīng)性和多樣性，在金融、軍工、能源、交通及教育等行業(yè)簽約多家知名客戶，行業(yè)信創(chuàng)收入0.99億元，同比增長170%。受益于政府及行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)快速發(fā)展，公司業(yè)績有望重回快速增長。
“協(xié)同+AI”有望帶來產(chǎn)品力升級，打開協(xié)同管理增長空間。公司是百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴，公司新一代協(xié)同運(yùn)營平臺COP將全面體驗并接入文心一言的能力。公司將百度領(lǐng)先的智能對話技術(shù)成果應(yīng)用在協(xié)同管理領(lǐng)域，有望通過AI賦能對話機(jī)器人等產(chǎn)品的跨越升級，加速推動協(xié)同管理行業(yè)升級。未來，“AI+協(xié)同”有望大幅提升協(xié)同管理軟件的產(chǎn)品力及用戶體驗，同時促進(jìn)降本增效。此外，公司通過投資方寸無憂和元客，加強(qiáng)AI能力在智能公文場景的應(yīng)用。
投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化協(xié)同軟件廠商，在享受信創(chuàng)的行業(yè)浪潮下，不斷擴(kuò)展協(xié)同軟件生態(tài)，提升產(chǎn)品能力，受益于政府及行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)快速發(fā)展，公司業(yè)績有望重回快速增長。我們預(yù)計公司2023-2025年的EPS分別為2.29元、2.98元和3.89元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；信創(chuàng)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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