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降本成效卓越，虧損持續(xù)收窄：
　　B站第四季度收入為61.4億元，同比增長6.3%，毛利率環(huán)比提升至20.3%。經營利潤率同比虧損率收窄至-37.9%。歸母凈虧損為15億元，Non-GAAP凈虧損13.1億元，同比收窄21%。2022年B站MAU同比增長25.9%，達3.145億人。DAU為8650萬，較2021年增加29.6%，占MAU比重為28.47%。此外MAU平均每日總使用時長同比增長46.7%，MPU為2810萬，同比增長15%。。
　　新游推出帶動業(yè)務回升，游戲自研依然是大方向：
　　在游戲業(yè)務方面，由于公司四季度缺乏新游上線，游戲收入在4Q22同比下滑11.5%至11.5億元。此外，由于一季度上線的新游戲表現低于預期，預計23年一季度公司移動游戲收入仍將承壓。然而，根據目前公司產品儲備情況，數量依然客觀，并有望在二季度集中上線，從而帶動移動游戲收入增速提升。
　　停更事件影響有限，變現效率仍有待提升：
　　2023年一季度，B站平臺出現部分UP主停更內容事件。目前只有少數幾個頭部UP主選擇停更，而平臺上50萬粉以上的UP主約3000人，而B站UP主數量約46萬人，因此停更UP主占比會更加低，對于內容生態(tài)的影響范圍有限。B站平臺內容目前依然以中長尾內容為主，因此停更事件對平臺的影響也相對較小。
　　用戶高活躍與基本面復蘇雙加持，維持買入評級：
　　目前平臺依然保持較高生態(tài)活躍度，而游戲版號重新開始發(fā)放將利好公司游戲業(yè)務，預計廣告增速將于二季度開始恢復。相信2023年公司持續(xù)降本增效繼續(xù)帶動盈利能力明顯提升。目前我們采用分部估值法（游戲10倍PE、廣告5倍PS、VAS 3倍PS、電商及其他1倍PS），得出合理估值為100.6億美元，對應目標價24.2美元，相較于現價預計有21.3%的升幅，維持“買入”評級。