>> 招商證券-嘉友國際(603871)Q1業(yè)績超預(yù)期，看好公司潛力持續(xù)釋放-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 298KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮，肖欣晨，魏蕓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
嘉友國際發(fā)布2023年一季報，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.83億元，同比增長143.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，同比增長87.07%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.01億元，同比增長90.9%。
Q1歸母凈利潤達(dá)2.02億元，表現(xiàn)超出市場預(yù)期。收入端，2023年一季度公司營業(yè)收入同比增長143.6%至15.9億元，判斷收入同比增速較高主要由于今年甘其毛都口岸通車量回歸正常，相比較2022年一季度100車左右的日均通車量水平有大幅增長，帶動收入端上行。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，甘其毛都口岸4.17-4.20日均通車量為810車，預(yù)計二季度同比高增速趨勢維持。成本及費(fèi)用端，2023年一季度公司營業(yè)成本為13.2億元，同比/環(huán)比分別+163.3%/+81.4%，銷售+管理費(fèi)用率為1.9%，同比下滑0.4pcts，環(huán)比下滑0.3pcts，費(fèi)用端實(shí)現(xiàn)一定節(jié)降。毛利端，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率16.81%，同比/環(huán)比分別-6.2pcts/-12.1pcts，毛利率降低主要由于蒙古段短盤運(yùn)價持續(xù)回落所致。利潤端，2023年一季度公司歸母凈利潤同比增長87.1%至2.02億元，超出市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率12.8%，同比/環(huán)比分別-3.8pcts/-8.1pcts。
核心業(yè)務(wù)模式復(fù)制能力得到印證，主營業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長。公司維持主營業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，2023年1-2月跨境綜合物流業(yè)務(wù)量總噸數(shù)257.9萬噸，同比增長288.35%，總車數(shù)5.36萬車，同比增長225.2%，供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)量總噸數(shù)19.7萬噸，同比增長622.8%。同時持續(xù)復(fù)制核心業(yè)務(wù)模式，迪洛洛項目標(biāo)志著公司在非布局再下一城，與剛果（金）卡薩項目形成較好合力，打通剛果（金）南部礦能產(chǎn)品運(yùn)輸進(jìn)出口通道，長期潛力可期。中亞業(yè)務(wù)方面，公司投資的霍爾果斯口岸嘉友恒信國際物流公司海關(guān)監(jiān)管場所建設(shè)已完成并投入運(yùn)營，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)年作業(yè)量230萬噸。在深化“一帶一路”建設(shè)下，霍爾果斯口岸發(fā)揮橋頭堡作用，帶來公司遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)增長機(jī)會，同時公司將著眼開拓中亞境內(nèi)物流供應(yīng)鏈，中亞業(yè)務(wù)將步入加速期。
投資建議。我們認(rèn)為2023年公司將進(jìn)入業(yè)績釋放關(guān)鍵年，中蒙業(yè)務(wù)方面，伴隨疫情影響消退，預(yù)計2023年甘其毛都口岸煤炭進(jìn)口量達(dá)2500萬噸，主焦煤供應(yīng)鏈貿(mào)易穩(wěn)步增長。非洲業(yè)務(wù)方面，剛果（金）項目正式投產(chǎn)運(yùn)營后將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤，中亞區(qū)域業(yè)務(wù)也進(jìn)入加速拓展階段。公司在業(yè)績發(fā)展關(guān)鍵期推出員工持股計劃，彰顯長期發(fā)展信心。基于上述判斷，我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為8.2/10.3/12.9億元，同比增速分別為20%/27%/24%，對應(yīng)2023年P(guān)E為17.2x，PB為3.0x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：非洲項目運(yùn)營情況不及預(yù)期、海外市場政策及法律變動風(fēng)險、核心客戶流失風(fēng)險等。
|
|
