>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(2023年第16期)：動力煤價企穩(wěn)回升，北方港口庫存繼續(xù)回落，1季度盈利穩(wěn)中有升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1028KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
安鵬，宋煒 |
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近期市場動態(tài)：港口動力煤價小幅波動，雙焦價格延續(xù)弱勢。動力煤方面，秦港5500大卡煤價4月21日最新報價1009元/噸（本周累計上漲4元/噸）。年度長協(xié)4月港口5500大卡煤價為723元/噸，同比+3元/噸，環(huán)比-1元/噸（22年全年均價722元/噸，23Q1均價726元/噸）。供需面，本周鐵路檢修繼續(xù)影響港口調(diào)入，陜晉蒙等多地遭遇雨雪天氣，部分露天礦暫停生產(chǎn)，運輸也受到影響，對煤價形成支撐；從需求看雖然電廠負荷4月以來下降，非電行業(yè)開工復產(chǎn)節(jié)奏也在放緩，但近期煤價回落后交易略有好轉(zhuǎn)，部分電廠及非電企業(yè)也開啟階段性補庫。后期，動力煤4、5月處于電廠消費淡季，但非電需求仍有增長空間，秦皇島港4月以來庫存持續(xù)回落，高點累計下降21%，檢修將持續(xù)至5月5日，且受進口煤價差影響預計進口量環(huán)比也有下降?？傮w看，本周煤價企穩(wěn)回升，表明雖然短期需求季節(jié)性仍有壓力，但現(xiàn)貨價格具備支撐；焦煤方面，本周焦炭落地第三輪提降100元/噸，下游鋼焦對焦煤采購態(tài)度較為謹慎，繼續(xù)采取低庫存策略。后期，焦煤季節(jié)性需求有望進一步增加，同時考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，加上長協(xié)煤價的支撐，預計焦煤現(xiàn)貨價格短期雖弱勢但跌幅不大，中長期仍具備支撐。
近期重點關(guān)注：（1）國內(nèi)供需面：3月下游需求普遍穩(wěn)健增長，國內(nèi)產(chǎn)量及行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始回落。（2）國際供需面：Q1澳大利亞出口量同比下降，需求維持整體穩(wěn)健，3月韓國及東南亞國家進口量回升。其中，韓國1季度進口量累計為3143.6萬噸，同比增長1.4%。3月份煤炭進口量為1107.9萬噸，同比增長12.1%%，環(huán)比上升13.8%。（3）1季度業(yè)績穩(wěn)中有升，23年業(yè)績確定性強：本周部分公司公告23年Q1業(yè)績預期，總體較22年同期有所增長，其中恒源煤電、淮北礦業(yè)、冀中能源扣非凈利預計增速中位數(shù)分別為54%、25%和14%。23年預計煤炭長協(xié)和現(xiàn)貨煤價維持中高位，多數(shù)公司盈利穩(wěn)中有升。
行業(yè)判斷：本周煤炭市場整體企穩(wěn)，5月以后動力煤季節(jié)性需求有望逐步回升，同時供給端進一步增長的空間不大，預計煤炭維持高位。我們看好煤炭穩(wěn)健的業(yè)績和分紅，以及宏觀預期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國際、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。
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