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行業(yè)概況：22年傳媒行業(yè)營(yíng)收5612.06億元，同比減少5.42%，歸母凈利潤(rùn)135.21億元，同比減少67.55%。23Q1營(yíng)收1345.19億元，同比增長(zhǎng)3.34%；歸母凈利潤(rùn)132.21億元，同比增長(zhǎng)21.93%。
　　互聯(lián)網(wǎng)：2022年收入和利潤(rùn)端有所承壓，23Q1回暖跡象明確，板塊盈利能力提升明顯。長(zhǎng)視頻頭部獨(dú)播大劇驅(qū)動(dòng)會(huì)員表現(xiàn)持續(xù)提升。
　　游戲：Q1游戲大盤(pán)環(huán)比恢復(fù)增長(zhǎng)，即將迎來(lái)產(chǎn)品密集上線，期待優(yōu)質(zhì)新品提振需求。版號(hào)常態(tài)化發(fā)放疊加AI+行情，推動(dòng)游戲行業(yè)復(fù)蘇。
　　營(yíng)銷：22年受宏觀環(huán)境影響，廣告大盤(pán)整體承壓，快消品韌性強(qiáng)。23Q1隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱修復(fù)，部分龍頭企業(yè)率先修復(fù)，23年業(yè)績(jī)彈性有望釋放。
　　電影院線：影院復(fù)蘇+供給增加驅(qū)動(dòng)電影市場(chǎng)回暖，觀影習(xí)慣尚未完全恢復(fù)。23Q1影視行業(yè)上市公司利潤(rùn)同比大幅回升。
　　教育：主營(yíng)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)正軌，教育數(shù)字化有望帶來(lái)增量。22年受宏觀環(huán)境和重要考試延期等影響，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏受擾動(dòng)，23Q1同比扭虧為盈。
　　投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注平臺(tái)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)及估值雙修復(fù)機(jī)會(huì)，以及AI+及數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題機(jī)會(huì)。（1）互聯(lián)網(wǎng)方面建議關(guān)注騰訊控股、快手-W、美團(tuán)-W；游戲彈性較大的嗶哩嗶哩/嗶哩嗶哩-W和網(wǎng)易/網(wǎng)易-S；疫后復(fù)蘇帶來(lái)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的泡泡瑪特、微博/微博-SW；以及穩(wěn)定格局帶來(lái)盈利模型改善的云音樂(lè)、愛(ài)奇藝、騰訊音樂(lè)/騰訊音樂(lè)-SW。同時(shí)，建議關(guān)注醫(yī)藥電商平臺(tái)京東健康、平安好醫(yī)生等。（2）4月游戲版號(hào)維持穩(wěn)健發(fā)放，游戲行業(yè)在政策利好與AI技術(shù)賦能雙重利好驅(qū)動(dòng)下，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的游戲公司騰訊控股、網(wǎng)易/網(wǎng)易-S、三七互娛、吉比特等。（3）關(guān)注板塊龍頭價(jià)值修復(fù)及績(jī)優(yōu)個(gè)股，營(yíng)銷板塊，建議關(guān)注分眾傳媒、兆訊傳媒；長(zhǎng)視頻，建議關(guān)注芒果超媒；在線招聘，建議關(guān)注BOSS直聘；線下娛樂(lè)，建議關(guān)注華立科技；博彩，業(yè)績(jī)持續(xù)疫后修復(fù)，關(guān)注金沙中國(guó)等。（4）教育板塊建議關(guān)注AI+教育以及教育數(shù)字化方向，推薦關(guān)注新東方/新東方-S、新東方在線、視源股份、佳發(fā)教育等相關(guān)個(gè)股。（5）關(guān)注AIGC技術(shù)在內(nèi)容創(chuàng)作及多模態(tài)衍生品制作的應(yīng)用迭代，影視版權(quán)關(guān)注華策影視、光線傳媒、上海電影，文學(xué)版權(quán)關(guān)注閱文集團(tuán)、中文在線、掌閱科技，圖片版權(quán)關(guān)注視覺(jué)中國(guó)，動(dòng)漫IP關(guān)注湯姆貓、奧飛娛樂(lè)。（6）主題關(guān)注AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向，推薦持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品商業(yè)化以及產(chǎn)業(yè)鏈公司動(dòng)態(tài)，當(dāng)前重點(diǎn)推薦關(guān)注大模型、頭部公司產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)內(nèi)廠商海外布局/國(guó)內(nèi)映射、AI+游戲、AI+教育/辦公、AI+IP、AI+電商、AI+營(yíng)銷、AI+虛擬人、小模型服務(wù)商等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。