>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：4月國產(chǎn)游戲版號下發(fā)，國內大模型產(chǎn)品生態(tài)進一步豐富-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曠實，葉敏婷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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游戲：國家新聞出版署下發(fā)2023年4月國產(chǎn)游戲版號共計86個。在政策和技術雙輪驅動下，堅定看好游戲行業(yè)今年業(yè)績和估值的雙重修復。
互聯(lián)網(wǎng)：騰訊自研芯片“滄海”已量產(chǎn)并投用數(shù)萬片，把握市場主動性；修訂《微信視頻號服務商管理規(guī)則》，增加產(chǎn)業(yè)帶服務商定義。
AI+：釘釘接入阿里千問大模型，火山引擎發(fā)布大模型訓練云平臺，國內大模型生態(tài)日益繁榮。美國論壇社交平臺Reddit宣布計劃向通過API使用數(shù)據(jù)的公司收費，將影響上游數(shù)據(jù)資源方及AI大模型廠商。
投資建議：建議重點關注平臺經(jīng)濟業(yè)績及估值雙修復機會，AI+及數(shù)字經(jīng)濟主題機會。（1）互聯(lián)網(wǎng)研究方面，我們發(fā)布了音樂行業(yè)趨勢報告，海外和國內上下游競爭格局差異明顯，國內流媒體平臺議價力較強，建議關注云音樂、騰訊音樂。泡泡瑪特Q1運營情況發(fā)布，同時我們更新了快手一季度前瞻，認為一季度營收均略超預期，泡泡瑪特Q1整體收入同比增長轉正，國內仍小幅下滑，線下渠道恢復良好，海外略超預期；快手直播和電商業(yè)務預計Q1復蘇強勁，廣告預計符合預期，降本增效帶動虧損持續(xù)收縮好于預期，預計公司Q2外循環(huán)廣告加快復蘇，結合整體收入環(huán)比同比加速趨勢顯現(xiàn)，集團層面有望實現(xiàn)盈虧平衡。建議關注騰訊控股、快手-W（Q1業(yè)績復蘇好于預期，Q2加速趨勢顯現(xiàn)）、美團-W（到店業(yè)務估值過度體現(xiàn)了競爭帶來的影響）；游戲彈性較大的嗶哩嗶哩、網(wǎng)易；疫后復蘇帶來業(yè)績驅動的泡泡瑪特、微博；穩(wěn)定格局帶來盈利模型改善的云音樂、愛奇藝、騰訊音樂。建議關注醫(yī)藥電商平臺京東健康、平安好醫(yī)生等。（2）4月游戲版號維持穩(wěn)健發(fā)放，政策利好與AI技術賦能雙重利好驅動下，關注業(yè)績穩(wěn)健的騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡、完美世界、心動公司、寶通科技、盛天網(wǎng)絡、神州泰岳、姚記科技、紫天科技。（3）關注板塊龍頭價值修復及績優(yōu)個股，營銷板塊建議關注分眾傳媒、兆訊傳媒；長視頻建議關注芒果超媒；在線招聘建議關注BOSS直聘；線下娛樂建議關注華立科技；博彩業(yè)績持續(xù)疫后修復，關注金沙中國等。（4）教育板塊建議關注AI+教育及教育數(shù)字化方向，推薦關注新東方、新東方在線、視源股份、佳發(fā)教育等。（5）關注AIGC技術在內容創(chuàng)作及多模態(tài)衍生品制作的應用迭代，影視版權關注華策影視、光線傳媒、上海電影，文學版權關注閱文集團、中文在線、掌閱科技，圖片版權關注視覺中國，動漫IP關注湯姆貓、奧飛娛樂。（6）主題關注AI+、數(shù)字經(jīng)濟方向，推薦持續(xù)關注相關產(chǎn)品商業(yè)化及產(chǎn)業(yè)鏈公司動態(tài)，當前重點推薦關注大模型、頭部公司產(chǎn)業(yè)鏈、國內廠商海外布局/國內映射、AI+游戲（整體估值處于相對低位，持續(xù)推薦）、AI+教育/辦公、AI+IP、AI+電商、AI+營銷、AI+虛擬人、小模型服務商等。
風險提示：板塊系統(tǒng)性風險、政策監(jiān)管風險、游戲公司技術性風險。
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