>> 廣發(fā)證券-電子行業(yè)2022年報及2023年1季報總結(jié)：行業(yè)承壓已觸底，靜待復(fù)蘇新階段-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
2531KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮，耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
電子行業(yè)：2022年行業(yè)周期下行承壓，23Q1改善趨勢顯現(xiàn)。2022年電子行業(yè)（選用SW及CTI電子行業(yè)指數(shù)）整體營收同比增長4%；歸母凈利潤同比下降31%，行業(yè)整體業(yè)績承壓。單季度來看，2022Q4電子行業(yè)整體營收同比下降5%，環(huán)比上升2%；歸母凈利潤同比增長70%，環(huán)比下降44%。2023Q1電子行業(yè)整體營收同比下降7%，環(huán)比下降20%；歸母凈利潤同比下降53%，環(huán)比增長8%?？傮w來看，電子行業(yè)景氣度下降，下游需求端收緊，整體業(yè)績承壓，但季度環(huán)比改善的趨勢顯現(xiàn)，周期已觸底。
消費(fèi)電子：盈利能力略有承壓，中長期行業(yè)景氣度有望回升。收入方面，2022年消費(fèi)電子板塊營收同比增長16%；單季度來看，2023Q1消費(fèi)電子板塊營收同比持平。利潤方面，2022年歸母凈利潤同比下降13%；單季度來看，2023Q1消費(fèi)電子行業(yè)歸母凈利潤同比下降25%。消費(fèi)電子行業(yè)整體營收和利潤在2022年受下游景氣度影響表現(xiàn)相對疲軟，第一季度作為消費(fèi)電子傳統(tǒng)淡季，板塊23Q1盈利能力有所下滑。展望未來，下游需求逐漸復(fù)蘇，元宇宙賦能VR/AR/MR高速發(fā)展，消費(fèi)電子有望繼續(xù)保持增長趨勢，板塊中長期趨勢整體向好。
半導(dǎo)體：板塊經(jīng)營情況短期承壓，周期底部信號明顯。收入方面，2022年半導(dǎo)體板塊營收同比增長12%，23Q1板塊營收同比下滑4%；利潤方面，2022年半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤同比下滑18%，23Q1板塊歸母凈利潤同比下滑60%。盈利能力方面，2022年半導(dǎo)體板塊整體毛利率27.1%，與去年同期持平；2022年歸母凈利率為9.5%，同比下滑2.9pct。2023Q1半導(dǎo)體板塊毛利率為24.5%，同比下降3.8pct；歸母凈利率為4.7%，同比下降6.5pct。細(xì)分領(lǐng)域來看，受周期下行與需求減弱影響，設(shè)計與封測領(lǐng)域經(jīng)營業(yè)績承壓，而設(shè)備材料板塊在國產(chǎn)替代加速推進(jìn)的背景下，在23Q1營收大多實(shí)現(xiàn)較高增長。
投資建議：建議關(guān)注：一、AIGC創(chuàng)新浪潮成長主線，AIGC的發(fā)展趨勢有望帶動AI相關(guān)行業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)容，同時也有望賦能安防/智能音箱/MR等領(lǐng)域，對板塊的長期業(yè)績和估值均有顯著的提升效應(yīng)。二、具備產(chǎn)品滲透率提升邏輯的領(lǐng)域。首先是具備國產(chǎn)替代份額提升能力的細(xì)分賽道或公司，以上游設(shè)備、材料等環(huán)節(jié)為代表，在國產(chǎn)替代推動下有望平穩(wěn)穿越周期。其次，具備新品拓展能力的細(xì)分賽道或公司，以DDR5升級、L-PAMiD創(chuàng)新等為代表，基本面向上趨勢加速。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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