>> 長江證券-4月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：“一帶一路”沿線出口亮眼-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2023年5月9日，海關總署發(fā)布4月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計，我國4月出口2954.2億美元，進口2052.1億美元，貿(mào)易順差為902.1億美元。
事件評論
出口強勁增長，持續(xù)性仍存憂。在去年同期基數(shù)偏低的背景下，4月我國出口同比增長8.5%，高于Wind一致預期的6.4%，為連續(xù)兩個月正增。從貿(mào)易類型上看，一般貿(mào)易仍是我國主要的出口方式，較去年同期強勁增長9.8%，而加工貿(mào)易出口金額同比減少8.2%，指向我國出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢仍強。從出口產(chǎn)品來看，機電產(chǎn)品是我國出口增長的主要貢獻，拉動本月出口金額同比增長5.9個百分點，勞動密集型產(chǎn)品出口也較去年同期增長8.6%，但高新技術產(chǎn)品出口同比持續(xù)為負?？偟膩碚f，我國出口增長仍然強勁，但值得注意的是，從邊際上看，無論是出口絕對金額，還是同比增幅均較上月有所回落，似乎預示著出口超預期更多源于基數(shù)而非基本面好轉(zhuǎn)，不禁讓人對出口的持續(xù)性產(chǎn)生擔憂。那么，我國出口韌性何在？未來持續(xù)性如何？
東盟支撐減弱，“一帶一路”沿線亮眼。多雙邊和區(qū)域經(jīng)濟合作對我國出口的支撐作用開始顯現(xiàn)，我國對“一帶一路”沿線國家出口表現(xiàn)亮眼，對俄羅斯、非洲出口金額同比分別增加153%、50%，分別拉動我國出口增長2.1、2.1個百分點，而東盟為代表的亞洲周邊經(jīng)濟體貿(mào)易有所降溫，我國對印度、東盟、韓國出口增速分別回落至6.1%、4.5%、0.9%，亞洲周邊貿(mào)易對我國出口的支撐作用略有減弱。此外，我國對歐、日出口金額同比漲幅回升至3.9%、11.5%，對美出口（-6.5%）持續(xù)負增，反映了美國需求大幅放緩的影響。
汽車仍占主導，紡服增長較快。出口代表性商品來看，汽車（2pct）、服裝（0.6pct）、鋼材（0.6pct）、箱包（0.4pct）、船舶（0.4pct）是拉動出口增速上行的主要原因，其中汽車、箱包、船舶出口均量價齊升，且數(shù)量擴張是主要貢獻，意味著我國汽車等產(chǎn)品的出口競爭優(yōu)勢仍大。但我國手機、電腦、電視等下游消費品出口金額仍在持續(xù)回落，數(shù)量因素貢獻也持續(xù)為負，印證海外消費需求轉(zhuǎn)弱。
內(nèi)需增長乏力，順差超季節(jié)性上升。我國內(nèi)需修復仍然偏緩，4月我國進口同比降幅擴大至7.9%。除進口農(nóng)產(chǎn)品（+5.7%）增加外，我國進口高新技術產(chǎn)品、機電產(chǎn)品金額分別較去年同期下降12.7%、16.3%。由于出口持續(xù)增長、內(nèi)需修復偏緩，4月我國貿(mào)易順差錄得902.1億美元，大幅高于歷年同期值，指向凈出口對我國經(jīng)濟增長仍有較大助益。
出口回落趨勢難改，但幅度或可控?？偟膩碚f，在區(qū)域經(jīng)濟合作加快以及汽車等我國優(yōu)勢產(chǎn)品出口的支撐下，4月出口表現(xiàn)明顯好于市場預期，但也正如我們在前期點評中多次強調(diào)的“出口反彈趨勢或難延續(xù)，但也不必過度悲觀”，我們預計，在“西方”經(jīng)濟走向衰退的背景下未來“東方”對我國出口的支撐或?qū)㈦S之減弱，因而回落的趨勢難以改變，尤其是5月基數(shù)偏高或加大數(shù)據(jù)波動，出口下行的壓力仍大，但隨著人民幣國際化持續(xù)推進，RCEP、“一帶一路”沿線國家貿(mào)易合作深化，我國出口韌性仍然值得期待。綜合來看，預計二季度我國出口將呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，但下行幅度或偏小。
風險提示
1、海外貨幣政策超預期；
2、海外地緣政治沖突加劇。
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