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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報&2023年一季度報告。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入0.19億元，同比+60.9%；歸母凈利潤274萬元，同比扭虧為盈。22年實現(xiàn)營收2.2億元，yoy35.3%；歸母凈利潤0.81億元，yoy60.23%。業(yè)績符合預期。
　　公司點評：
　　收入端：受益于下游應用領域技術發(fā)展，收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長。1）無線電測試仿真儀器及系統(tǒng)方案：營收2.12億元，yoy38.86%，營收占比96.93%，高端測試仿真儀器下游市場需求持續(xù)增長，同時公司高端無線電測試仿真儀器的產品矩陣不斷豐富以及核心產品性能持續(xù)提升，拓展更多行業(yè)仿真和測試需求，市場占有率不斷提高；2）HBI模塊化組件：營收0.07億元，yoy-21.19%，營收占比3.07%。
　　利潤端：毛利率維持較高水平，規(guī)模效應逐步凸顯。2022Q4毛利率67.86%，同比+2.74pct。2022年主營毛利率66.30%，同比+3.59pct。其中：1）無線電測試仿真儀器及系統(tǒng)方案：毛利率66.10%，同比+3.28pct；2 ）HBI模塊化組件：毛利率72.82%，同比+12.06pct。公司聚焦高端測試仿真儀器，技術壁壘高，毛利率保持在較高水平。2023Q1毛利率69%，同比-4.8pct，環(huán)比+1.2pct，季度間存在波動。2022年歸母凈利率36.88%，同比+5.7pct。費用端，規(guī)模效應逐步線下子安，銷售費用率、管理費用率均呈現(xiàn)下降趨勢。
　　新品落地發(fā)力，完善產品矩陣。1）射頻微波信號發(fā)生器：持續(xù)優(yōu)化硬件平臺，2023年將心繼續(xù)豐富不同體制信號生成選件，研發(fā)更高頻率產品。2）頻譜/矢量信號分析儀：
　　2023年1月發(fā)布高性能頻譜/矢量信號分析儀KSW-VSA01，頻率范圍覆蓋8、26、44GHz，最大可配2GHz解調帶寬，能夠分析WiFi，5GNR等寬帶信號，可應用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領域的研發(fā)和生產測試。3）矢量網絡分析儀：2023年，繼續(xù)進行樣機研制工作。4）基于HBI平臺的仿真測試：通用接收機產品，完成了RTR接收機的外場測試驗證工作，矢量信號收發(fā)儀產品采用自主知識產權的HBI總線技術。公司覆蓋下游領域核心客戶，新品有望快速推進客戶端驗證，打開廣闊下游國產替代空間
　　調整并新增盈利預測，維持“買入”評級。公司是電測儀器細分領域隱形冠軍，新產品研發(fā)不斷突破，打開成長空間，考慮到部分利息收入持續(xù)性，及規(guī)模效應，我們下調23年，上調24年，并新增25年盈利預測，分別為1.15/1.62/2.20億元（23-24年前值分別為1.21/1.56億元），當前股價（2023/05/09）對應23-25年PE分別為39X、28X、20X，維持“買入”評級。
　　核心假設風險：新品推廣不及預期；擴產不及預期；募投項目進展不及預期。