>> 東方證券-小米集團-W(01810.HK)手機市場壓力持續(xù)，推行高端化戰(zhàn)略-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大?。?/td>
| 445KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
手機業(yè)務推行高端化戰(zhàn)略。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，23Q1全球智能手機出貨量為2.7億部，同比下降13%，其中公司出貨量為3050萬部，同比下降22%，市占率為11%。公司堅定推行智能手機高端化戰(zhàn)略，于2022年7月和2022年8月在中國大陸發(fā)布高端機型Xiaomi 12SUltra和Xiaomi MIXFold 2，兩款高端產(chǎn)品截至目前持續(xù)踐行不降價原則。此外，公司于2022年12月在中國大陸發(fā)布高端機型Xiaomi13系列，連續(xù)三代高端產(chǎn)品獲得高用戶口碑。
手機×AIoT順利推進，境外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務保持增長。2022年IoT業(yè)務實現(xiàn)收入798億元，同比下降6%。公司持續(xù)推進手機×AIoT戰(zhàn)略。截至2022年底，小米AIoT平臺已連接的IoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）數(shù)達到5.9億，同比增長36%；擁有五件及以上連接至小米AIoT平臺的設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）用戶數(shù)達到1160萬，同比增長33%。2022年12月，人工智能助理小愛同學月活躍用戶數(shù)同比增長7%至1.1億，米家APP的月活躍用戶數(shù)同比增長19%至7580萬?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)收入283億元，同比增長0.4%，境外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務依舊保持強勁增長趨勢，全年總收入達人民幣68億元，同比提升35.2%。
加大智能電動車等創(chuàng)新業(yè)務投入：2022年全年研發(fā)開支為160億元，2017年至2022年復合增長率達到38%；預計五年（2022年至2026年）總研發(fā)投入將超過1,000億元。2022年智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務費用為31億元。公司維持2024年上半年正式量產(chǎn)的目標不變，截至3月底，汽車業(yè)務研發(fā)團隊規(guī)模約為2,300人。公司2月發(fā)布了300W有線快充技術、固態(tài)電池技術以及小米無線AR眼鏡探索版三項前沿科技成果；4月21日，公司在北京投資設立北京小米機器人技術有限公司，持續(xù)加注在機器人領域的研發(fā)和創(chuàng)新。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年每股收益分別為0.43/0.52/0.55元（維持原預測，主要下調(diào)了23年收入、上調(diào)了毛利率和費用率），維持可比公司23年26倍PE估值，對應目標價為12.90港幣（人民幣港幣匯率采用1：1.144），維持買入評級。
風險提示
手機銷量不及預期、用戶APRU惡化、IOT業(yè)務放緩、假設條件不及預期、投資公允價值損益波動風險
|
|
