>> 長江證券-海油工程(600583)國內(nèi)外雙線驅(qū)動，海工龍頭未來可期-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 8941KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏凱,王嶺峰 |
| 下載權限： |
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背靠中海油，亞太海洋油氣工程EPCI承包龍頭
海油工程是中海油旗下三大上市油服企業(yè)之一，于2002年登陸A股，主要從事海洋、陸地油氣開發(fā)工程及配套工程的建設、安裝與維修，是遠東及東南亞地區(qū)規(guī)模最大、實力最強的海洋油氣工程EPCI（設計、采辦、建造、安裝）總承包商之一。隨著油價中樞提升以及海上油服景氣度復蘇，海油工程2022年業(yè)績顯著改善，同時公司不斷提升深海工程能力，積極拓展海外業(yè)務，逐步加入國際市場競爭，海外項目加快推進步伐。
國內(nèi)外雙線驅(qū)動，海上油服景氣高位
全球油氣探明率方面超深水遠低于陸地，陸地石油、天然氣探明率分別為36.72%和47.01%，超深水石油、天然氣探明率僅為7.69%和7.55%，海洋油氣資源潛力巨大，超深水是未來趨勢。從成本端角度相比于陸地油氣，海洋油氣擁有絕對優(yōu)勢，近年來全球深水油氣產(chǎn)量增速較高，未來大概率仍將保持高增。對于國內(nèi)而言，油氣探明儲量整體品質(zhì)變差，海域儲量品質(zhì)整體較好。未來無論從質(zhì)量還是儲量來看海上、深水及非常規(guī)油氣都是今后油氣勘探開發(fā)重要領域和方向。未來隨著我國持續(xù)加大海上油田勘探開發(fā)力度，將持續(xù)利好相應配套油氣服務及設備供應商，以海油工程為首的油服公司將顯著受益。
海油工程競爭優(yōu)勢顯著，未來成長可期
海洋油服行業(yè)水下作業(yè)較多，需要不同功能的特殊船舶協(xié)同作業(yè)，且靠近港口的建造場地也是必不可少的條件。通過不斷提高船舶自有化程度，海油工程擁有性能先進、配套齊全的淺水、深水作業(yè)船隊；另一方面海油工程具備強大建造基地，公司在天津濱海新區(qū)、山東青島、廣東珠海等地區(qū)擁有已建成的制造場地面積380余萬平方米，年加工制造能力超過40萬鋼結(jié)構(gòu)噸，具備3萬噸級超大型導管架、組塊等海洋平臺建造能力、大型模塊建造能力。依托強大的裝備和場地能力，海油工程創(chuàng)下國內(nèi)多個“首例”，積極發(fā)展多元工程業(yè)務，完成多個重點項目。公司擁有的船舶和制造場地構(gòu)建了其在海上油氣服務行業(yè)的雙重護城河。
投資建議：維持“買入”評級
展望未來，油價中樞將維持中高位運行，全球油服行業(yè)景氣度復蘇，同時國內(nèi)中海油“七年行動計劃”持續(xù)推進，海油工程作為亞太地區(qū)規(guī)模最大、實力最強的海洋油氣工程EPCI總承包之一將充分受益。同時公司在LNG以及海上風電等新興業(yè)務加速布局，業(yè)績有望迎來雙輪驅(qū)動，競爭優(yōu)勢凸顯。預計公司2023-2025 EPS分別為0.40元、0.58元和0.75元。對應2023年5月10日收盤價的PE分別為15.50X、10.65X和8.23X，維持“買入”評級。
風險提示
1、國際油價大幅下跌；2、項目管理和施工過程中存在風險；3、國際市場運營風險；4、自然災害、惡劣天氣等自然因素風險；5、盈利預測假設不成立或不及預期的風險。
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