>> 國泰君安-海通證券(600837)2023年一季報點評：自營反彈業(yè)績高增，投行優(yōu)勢兌現(xiàn)可期-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 394KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導讀：
公司投資業(yè)務同比扭虧為盈，驅動整體業(yè)績高增；公司通過組織架構改革強化投行本源，投行專業(yè)化能力有望進一步鞏固提升，更好把握全面注冊制深入實施等政策機遇。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價至11.03元/股，對應2023年14.91xPE、0.84xPB。2023年一季度，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤85.20/24.34億元，同比+106.25%/+62.24%；加權平均ROE同比+0.55pct至1.47%，業(yè)績符合預期。我們維持公司盈利預期為23-25年EPS為0.74/0.83/0.94元?？紤]到公司推進組織架構改革強化投行本源，有望更好把握全面注冊制落地背景下的行業(yè)增長紅利，維持目標價11.03元/股，對應2023年14.91xPE、0.84xPB，維持“增持”評級。
受益于資本市場回暖，公司投資業(yè)務凈收入同比扭虧為盈，驅動整體業(yè)績高增。1）2023Q1，公司投資業(yè)務凈收入同比大幅改善，由2022Q1的-25.54億元扭虧為盈至22.30億元，貢獻了調整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務成本）增長總量的177.48%，是公司整體業(yè)績高增的核心驅動力；2）投資業(yè)務凈收入增長主要源自市場回暖背景下的投資收益率上升。2023Q1，公司投資收益率同比+1.74pct至0.80%，由負轉正；同時，金融資產規(guī)模環(huán)比微增3.79%至2847.52億元。
公司通過組織架構改革強化投行本源，投行專業(yè)化能力有望進一步鞏固提升并把握全面注冊制落地等行業(yè)政策機遇，實現(xiàn)整體業(yè)績超預期。公司已于2022年完成組織架構調整，改革效能持續(xù)釋放、投行專業(yè)化能力進一步鞏固提升。隨著金融服務實體經濟功能的不斷強化、全面注冊制的深入落實推進，預計公司將更好把握行業(yè)政策紅利，助力“科技-產業(yè)-金融”良性循環(huán)，實現(xiàn)整體業(yè)績超預期增長。
催化劑：全面注冊制深入落實推進；權益市場持續(xù)回暖。
風險提示：政策落地力度低于預期；權益市場大幅波動。
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