久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　2023年4月CPI同比+0.1%（前值+0.7%），環(huán)比-0.1%（前值-0.3%）；PPI同比-3.6%（前值-2.5%），環(huán)比-0.5%（前值0.0%）。我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　CPI同比漲幅進(jìn)一步放緩，核心通脹漲幅較為平穩(wěn)。4月CPI同比下行0.6pct至0.1%，同比漲幅速度進(jìn)一步放緩。從環(huán)比來看，食品價(jià)格降幅繼續(xù)收窄，價(jià)格變動(dòng)從-1.4%小幅回升至-1.0%，影響CPI下降約0.19個(gè)百分點(diǎn)。具體而言，食品分項(xiàng)中鮮菜及豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌。鮮菜價(jià)格下降6.1%，影響CPI下降約0.14個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格下降3.8%，影響CPI下降約0.05個(gè)百分點(diǎn)。非食品分項(xiàng)中，因節(jié)假日出行需求增加，交通工具租賃費(fèi)、飛機(jī)票、賓館住宿等價(jià)格均有上漲，漲幅在4.6%—8.1%之間。4月核心CPI同比上漲0.7%，漲幅與3月持平，相對(duì)較為平穩(wěn)。從食品各分項(xiàng)對(duì)CPI同比拉動(dòng)情況來看，近期CPI同比走勢(shì)相對(duì)偏弱的原因可能是鮮菜價(jià)格仍在季節(jié)性下行而豬肉價(jià)格未見回升。
　　或因近期建筑施工終端需求較弱，PPI環(huán)比小幅下行。4月PPI環(huán)比下降0.5%，下跌幅度有所擴(kuò)大；同比錄得-3.6%，降幅與上月一致。從環(huán)比來看，因國際原油價(jià)格波動(dòng)及海內(nèi)外市場(chǎng)需求總體偏弱等原因，PPI環(huán)比小幅下行。分項(xiàng)來看，煤炭開采洗選業(yè)價(jià)格下降4.0%，石油煤炭加工業(yè)價(jià)格下降2.3%，黑色金屬冶煉業(yè)價(jià)格下降1.0%。原因可能是地產(chǎn)及建筑施工終端需求整體偏弱，而鋼鐵、水泥等行業(yè)供應(yīng)較充足，供需擾動(dòng)下價(jià)格走勢(shì)偏疲軟。從同比來看，在去年高基數(shù)及近期需求偏弱的影響下，PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大。其中生產(chǎn)資料價(jià)格下降4.7%，生活資料價(jià)格上漲0.4%。
　　5月CPI環(huán)比可能由負(fù)轉(zhuǎn)正，PPI環(huán)比有下行可能。本月CPI同比偏低，但核心CPI同比相對(duì)較為穩(wěn)定，或反應(yīng)了當(dāng)前內(nèi)需仍然在逐步恢復(fù)。此外，從高頻數(shù)據(jù)來看，鮮菜價(jià)格有企穩(wěn)回升跡象，對(duì)CPI的拖累可能逐漸減弱。因此5月CPI環(huán)比降幅可能繼續(xù)收窄，進(jìn)而由負(fù)轉(zhuǎn)正。PPI環(huán)比方面，近期工業(yè)生產(chǎn)仍然偏弱，如高爐、石油瀝青等開工率數(shù)據(jù)仍在回落，終端需求或較為萎靡，因此PPI環(huán)比走勢(shì)存在下行可能。
　　相對(duì)偏弱的通脹數(shù)據(jù)反應(yīng)了當(dāng)前內(nèi)需動(dòng)力可能仍然不夠強(qiáng)勁，基本面方面對(duì)債市壓制偏小。在“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，5月債市追漲的可能性偏大。5月可能是債市行情的加速期，資產(chǎn)荒邏輯未破+交易結(jié)構(gòu)尚未惡化，后續(xù)債市可能將繼續(xù)壓縮各類利差、掃估值洼地。但因?yàn)榻灰讚頂D度上升，市場(chǎng)波動(dòng)也可能放大，投資者焦慮感加重。建議繼續(xù)關(guān)注短久期下沉策略及3-5年二永債的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期