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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比增長35.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長60.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.8億元，同比增長63.5%。
　　營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力快速增長。1）從收入端來看，公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比增長35.3%，主要系公司品牌影響持續(xù)擴(kuò)大，加之下游需求持續(xù)增長，公司高端無線電測試仿真儀器競爭優(yōu)勢顯著，不斷導(dǎo)入新客戶群體，銷售規(guī)模擴(kuò)大。2）從利潤端來看，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長60.2%，2022年銷售毛利率、凈利率分別為66.5%、36.9%，分別同比提升3.5和5.8個(gè)百分點(diǎn)，主要系HBI技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢顯現(xiàn)，射頻微波信號(hào)發(fā)生器等多款產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)型號(hào)量產(chǎn)，行業(yè)解決方案逐漸成熟。3）從費(fèi)用端來看，公司研發(fā)、銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.8%、8.5%、5.0%和-6.9%，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升4.2個(gè)百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品線拓展，研發(fā)投入增加。
　　多行業(yè)快速發(fā)展刺激下游需求，高端仿真儀器放量空間大。隨著新一代通信技術(shù)發(fā)展，國內(nèi)商用通信，國防與航空航天、電子工業(yè)等下游領(lǐng)域技術(shù)快速發(fā)展，科學(xué)儀器國產(chǎn)替代條件逐漸成熟，國產(chǎn)高精度及高復(fù)雜度的行業(yè)系統(tǒng)級(jí)測試仿真需求快速增長。公司拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀、射頻微波信號(hào)發(fā)生器等性能突出，已達(dá)國際先進(jìn)高端產(chǎn)品指標(biāo)，競爭優(yōu)勢顯著，不斷向國家級(jí)實(shí)驗(yàn)室等重點(diǎn)客戶及多領(lǐng)域新客戶衡縱拓展，逐步打破國外壟斷。無線電測試仿真儀器及系統(tǒng)方案營收規(guī)模同比增長38.9%。
　　聚焦研發(fā)投入，新產(chǎn)品有序推出。公司聚焦高端射頻類儀器，持續(xù)加大研發(fā)投入，有序推出新產(chǎn)品。KSW-VSA01頻譜/矢量信號(hào)分析儀如期正式推出，頻率范圍覆蓋8、26和44GHz，最大可配2GHz解調(diào)帶寬，能夠分析WiFi、5GNR等寬帶信號(hào)，可應(yīng)用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測試；未可應(yīng)用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測試；各項(xiàng)研發(fā)工作進(jìn)展順利，預(yù)期2023年完成矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀功能和性能指標(biāo)的全面測試，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績新增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.39元、1.99元和2.77元，未來三年歸母凈利潤將達(dá)到42.0%的復(fù)合增長率?？紤]到公司為國內(nèi)電子測量儀器領(lǐng)先廠商，聚焦高端類，射頻領(lǐng)域積淀深厚，是行業(yè)核心供應(yīng)商，品牌影響力廣泛，新產(chǎn)品導(dǎo)入和市場擴(kuò)展同時(shí)進(jìn)行，預(yù)計(jì)訂單量在2023年將迎來顯著增長，給予公司2023年47倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)65.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、核心部件供應(yīng)不足、市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。