>> 興業(yè)證券-國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)周度追蹤：生產(chǎn)端調(diào)整的價格效應已有所顯現(xiàn)-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 2254KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇 |
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我們認為，針對本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，應主要關(guān)注以下幾點：
第一，生產(chǎn)端針對需求偏弱被動調(diào)整的效果已在商品價格、庫存等指標上有所顯現(xiàn)。前段時間在需求偏弱拖累下工業(yè)生產(chǎn)亦有邊際轉(zhuǎn)弱，從本周高頻數(shù)據(jù)來看：1）房地產(chǎn)等領(lǐng)域的終端需求似乎并未出現(xiàn)明顯改善，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)尚可，但亦未出現(xiàn)顯著上行；2）雖然焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等黑色系大宗商品的現(xiàn)貨價格仍在下跌，但期貨價格已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯上漲；3）螺紋鋼去庫速度有所加快，鋼廠盈利率亦出現(xiàn)底部回升。上述跡象可能表明生產(chǎn)端針對需求偏弱被動調(diào)整的效果已有所顯現(xiàn)，后續(xù)生產(chǎn)和需求端可能將在一個新的平臺達到新的均衡，相應商品的價格走勢有可能會出現(xiàn)新的變化。
第二，地產(chǎn)銷售的分層現(xiàn)象仍然明顯，短期內(nèi)房地產(chǎn)終端需求似乎看不到明顯改善的跡象。五一假期后商品房銷售面積季節(jié)性回升，但商品房銷售分城市能級的整體表現(xiàn)差異明顯：其中一線城市成交面積與2019年同期水平基本相當，高于去年同期；二線城市雖然不及往年同期水平，但仍明顯好于去年同期；三線城市成交面積則僅與去年同期相當。從百城成交土地面積、溢價率等數(shù)據(jù)來看，土拍市場亦未見明顯好轉(zhuǎn)。
第三，從航運指數(shù)來看強出口可能難以持續(xù)。3-4月出口同比增速表現(xiàn)偏強，當時也的確看到了以SCFI為代表的部分航運指數(shù)明顯回升的信號。但本周SCFI與CCFI指數(shù)雙雙回落，航運指數(shù)在短暫修復后重回疲軟，這可能指向3-4月的強出口可能難以持續(xù)，在外需偏弱背景下出口同比的下行壓力仍不容忽視。
本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：本周債市普漲，股指、商品指數(shù)下跌。
終端需求恢復狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：季節(jié)性上行，但低能級城市表現(xiàn)仍弱；2）建筑施工：或有邊際好轉(zhuǎn)；3）消費：汽車消費零售端有不錯表現(xiàn)，電影消費季節(jié)性回落；4）出口：集裝箱運價指數(shù)下行。
工業(yè)生產(chǎn)及物流人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：表現(xiàn)尚可；2）貨物流通：季節(jié)性回升；3）人員流動：一線城市季節(jié)性上行。
大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：焦炭期現(xiàn)貨價格走勢分化；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌，期貨價格上漲；3）有色：價格普遍下跌；4）原油：價格上漲，庫存上行；5）化工：油化產(chǎn)品價格上漲；6）水泥：價格環(huán)比下跌；7）玻璃：玻璃、純堿價格下跌；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉、蔬菜價格下跌。
風險提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預期、房地產(chǎn)市場超預期
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