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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。由于碳酸鋰和磷酸鐵鋰價(jià)格迅速回落，公司盈利能力遭受沖擊，我們下調(diào)預(yù)測公司2023-2025年EPS至5.55（-6.60）/14.05（-3.99）/20.22（-4.59）元。由于2023年業(yè)績受資產(chǎn)減值擾動(dòng)較大，故參考可比公司2024年平均估值15倍PE，給予公司2024年15倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)210.75（-57.65）元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績低于預(yù)期：公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.45億元，同比增長46.6%；歸母凈利潤-7.17億元，同比下滑194.2%；扣非歸母凈利潤-7.36億元，同比下滑197.40%。
　　碳酸鋰高價(jià)庫存拖累公司業(yè)績，大額減值后未來盈利有望修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司23Q1磷酸鐵鋰出貨量約4萬噸，有效產(chǎn)能達(dá)26.5萬噸/年，全年出貨超20萬噸。公司23Q1計(jì)提資產(chǎn)減值損失8.11億元，主要來自存貨跌價(jià)損失。計(jì)提較充分，我們預(yù)計(jì)公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品Q2單噸盈利將恢復(fù)至5000元左右。
　　新產(chǎn)品進(jìn)展順利，有望顯著改善公司業(yè)績。公司前瞻性布局新型磷酸鹽系正極材料和補(bǔ)鋰劑，產(chǎn)品性能及市場化進(jìn)程處于行業(yè)前沿。公司目前已有磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能11萬噸，補(bǔ)鋰劑產(chǎn)能0.5萬噸，考慮產(chǎn)能爬坡，我們預(yù)計(jì)公司2023年磷酸錳鐵鋰有效產(chǎn)能為5-6萬噸，補(bǔ)鋰劑有效產(chǎn)能為2000噸，磷酸錳鐵鋰出貨3-4萬噸，補(bǔ)鋰劑出貨1500噸左右。新產(chǎn)品客戶驗(yàn)證進(jìn)展順利，有望提供增量業(yè)績。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，競爭加劇產(chǎn)能過剩，原材料價(jià)格波動(dòng)。