>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：3Y信用利差被動走高，中長久期二永債利差回升-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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利率全面下行，1Y及5Y期信用利差小幅壓縮，3Y被動走闊。本周國開債收益率顯著回落，1Y、3Y和5Y期國開債收益率分別下行6BP、7BP以及6BP。信用債收益率同步回落。1Y期各品種信用債收益率均下行8BP，3Y期各品種下行2-4BP，5Y各品種整體下行6-8BP。從信用利差來看，1Y期各品種下行2BP，3Y期各品種被動上行3-5BP，5Y期各品種下行0-2BP。從評級利差來看，整體變化不大，3Y期AA+/AA下行2BP。從期限利差來看，各品種3Y/1Y利差上行5-7BP,其中AAA-級和AA+級3Y/1Y利差上行幅度最大，達7BP。
城投債利差整體小幅上行，弱資質平臺整體表現(xiàn)相對較好。本周，城投債信用利差整體小幅上行。外部主體評級AAA和AA+級平臺信用利差分別上行1BP和2BP，外部主體評級AA級平臺信用利差下行1BP。其中，云南AAA級平臺信用利差上行21BP，甘肅AAA級平臺信用利差下行16BP；青海AA+級平臺信用利差下行16BP；重慶AA級平臺信用利差下行15BP。分行政級別來看，地市級和省級平臺信用利差分別上行2BP和1BP，區(qū)縣級平臺信用利差變化不大。其中，甘肅省級平臺信用利差下行16BP；云南地市級平臺信用利差上行17BP，內蒙古地市級平臺信用利差下行19BP；重慶區(qū)縣級平臺信用利差下行8BP。
產業(yè)債利差整體下行，民營房企利差走闊。本周，民企、地方國企和混合所有制房企地產債利差分別上行38BP、下行2BP和3BP，央企地產債利差保持不變。旭輝、龍湖和碧桂園利差分別上行519BP、12BP和5BP，新城和美的置業(yè)利差分別上行1BP和2BP；金地和遠洋利差分別上行12BP和271BP；萬科利差上行1BP，保利利差保持不變。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體下行，晉能煤業(yè)利差上行1BP，沙鋼、陜煤和河鋼利差分別下行1BP、4BP和7BP。
1Y期二永債利差變化不大，3Y和5Y期利差走闊。本周二永債利差整體走闊，1Y期各品種利差變化不大，3Y和5Y期各等級均有所上行。其中3Y期二級資本債利差整體上行7-11BP，永續(xù)債上行幅度也大致相當；5Y期AA+級及以上二永債利差整體上行5-6BP，而5Y期AA級二級資本債利差下行2BP。
3Y產業(yè)AAA永續(xù)債超額利差下行，3Y城投AAA永續(xù)債超額利差上行。本周，產業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行4.41BP，產業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.22BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行4.69BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.47BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預期。
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