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2023Q1業(yè)績高增長，訂單充足。硅料、硅片當(dāng)前主要設(shè)備商增速處于高位，但硅料、硅片擴(kuò)產(chǎn)處于階段性高點(diǎn)。電池片方面，邁為股份和捷佳偉創(chuàng)2023Q1合同負(fù)債+存貨的同比增速分別為113.5%、120.7%，增速創(chuàng)下階段性新高，高于2022Q1-Q4任一季度增速，意味著新型電池片技術(shù)TOPCon與HJT需求旺盛，擴(kuò)產(chǎn)景氣度高，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的設(shè)備龍頭有望率先、充分受益。奧特維、京山輕機(jī)、金辰股份2023Q1合同負(fù)債+存貨的同比增速分別為94.7%、65.2%、73.3%，奧特維增速接近2022Q1-Q4的高點(diǎn)，京山輕機(jī)和金辰股份增速均高于2022Q1-Q4任一季度增速，意味著組件擴(kuò)產(chǎn)景氣度較高、在手訂單充足。
　　硅料價(jià)格下降，帶動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，激發(fā)終端裝機(jī)量，提振光伏設(shè)備需求。隨著國內(nèi)硅料企業(yè)加大擴(kuò)產(chǎn)步伐，硅料供需格局逐漸改善，2022年11月底，硅料價(jià)格觸頂回落，已開啟下行通道。上游硅料價(jià)格下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向中后端轉(zhuǎn)移。硅料降價(jià)激發(fā)終端裝機(jī)量，裝機(jī)增加帶動(dòng)電池片、組件擴(kuò)產(chǎn)，提振光伏設(shè)備需求。根據(jù)CPIA預(yù)計(jì)，2023年全球光伏新增裝機(jī)量可達(dá)280-330GW，國內(nèi)新增裝機(jī)量可達(dá)95-120GW。由此帶動(dòng)電池片、組件擴(kuò)產(chǎn)，提振光伏設(shè)備需求。電池片方面，我們預(yù)計(jì)2023年為TOPCon擴(kuò)產(chǎn)大年，HJT有望接棒引領(lǐng)技術(shù)新潮。
　　關(guān)注新型技術(shù)趨勢(shì)帶來的投資機(jī)會(huì)：電鍍銅+0BB+鈣鈦礦。1）電鍍銅：2023年為電鍍銅中試大年，產(chǎn)業(yè)化有望加速。電鍍銅降本增效優(yōu)勢(shì)明顯，或?yàn)镠JT產(chǎn)業(yè)化的必經(jīng)之路。電鍍銅技術(shù)使用金屬銅代替全部的金屬銀，開啟無銀時(shí)代。同時(shí)，采用銅柵線工藝的電池電阻率更低、柵線線寬小，且柵線平整度高，整體的電池轉(zhuǎn)換效率比原有銀柵線提高約0.3%~0.5%，具有效率優(yōu)勢(shì)。2）0BB：已應(yīng)用于GW級(jí)量產(chǎn)線，滲透率將加速提升。0BB即無主柵，用焊帶替代主柵功能，焊帶直接連接細(xì)柵、匯集細(xì)柵電流并實(shí)現(xiàn)電池片之間的互連。0BB技術(shù)可以降低30%-40%的銀漿單耗，同時(shí)減少電池正面柵線遮擋，增大電池片的有效受光面積，提高發(fā)電效率。3）鈣鈦礦：或?yàn)楣夥K極技術(shù)路線，產(chǎn)業(yè)化從0到1。鈣鈦礦電池的原材料易獲得、生產(chǎn)能耗低、產(chǎn)業(yè)鏈集中、轉(zhuǎn)換效率更高、可制成疊層，優(yōu)勢(shì)明顯，眾多企業(yè)紛紛布局，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化從0到1的突破。
　　投資建議：建議關(guān)注LDI技術(shù)平臺(tái)，光伏量產(chǎn)設(shè)備成功發(fā)貨業(yè)內(nèi)龍頭的【芯碁微裝】；首創(chuàng)VDI電鍍方案，設(shè)備競(jìng)爭力強(qiáng)勁的【羅博特科】；圖形化設(shè)備進(jìn)展順利的【蘇大維格】；串焊機(jī)龍頭，有望深度受益0BB技術(shù)迭代的【奧特維】；成長多元，鈣鈦礦設(shè)備布局領(lǐng)先的【京山輕機(jī)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HJT擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、鈣鈦礦擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、電鍍銅工藝導(dǎo)入不及預(yù)期、0BB滲透率提升不及預(yù)期。