>> 中郵證券-策略研究周報(bào)：市場(chǎng)沖高回落，靜待行情企穩(wěn)-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊柳 |
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主要觀點(diǎn)
市場(chǎng)行情回顧：指數(shù)沖高回落，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。本周市場(chǎng)沖高回落，呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，主要指數(shù)全面下跌；行業(yè)方面，公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)漲幅居前，建筑、傳媒等行業(yè)則出現(xiàn)大幅調(diào)整。
本周行情解讀：美國(guó)通脹仍有韌性；我國(guó)4月社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期。海外方面，美國(guó)4月CPI同比上漲4.9%，核心CPI同比上漲5.5%，整體通脹數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍呈現(xiàn)出一定韌性。同時(shí)，美國(guó)政府原定于本周五舉行的債務(wù)上限會(huì)議被推遲，美國(guó)債務(wù)上限的僵局仍在持續(xù)。
國(guó)內(nèi)方面，4月新增社融信貸低于預(yù)期，且居民中長(zhǎng)期貸款同比少增，顯示居民端仍存在降杠桿的趨勢(shì)，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。另一方面，4月CPI與PPI也出現(xiàn)超預(yù)期回落，CPI繼續(xù)下降，PPI降幅擴(kuò)大，整體經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力偏弱，國(guó)內(nèi)需求不足，消費(fèi)仍有待進(jìn)一步修復(fù)。
周初金融板塊強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)上證指數(shù)突破年內(nèi)高點(diǎn)，而后續(xù)資金乏力導(dǎo)致板塊出現(xiàn)顯著回落；同時(shí)，在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，前期受資金追捧的科技板塊本周則出現(xiàn)明顯調(diào)整；金融板塊突破未果回落疊加我國(guó)4月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，最終市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)，各大指數(shù)均出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整。
后市展望：全球經(jīng)濟(jì)處于探底期；美聯(lián)儲(chǔ)加息已至尾聲；市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。目前全球經(jīng)濟(jì)正處于最后的探底階段，從全球貿(mào)易角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下滑或已接近尾聲；從通脹來(lái)看，歐美通脹已出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期也已接近終結(jié)，隨著5月加息結(jié)束，海外流動(dòng)性或?qū)⒂瓉?lái)改善。從利率端來(lái)看，國(guó)內(nèi)利率長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)較為確定，而受一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在低基數(shù)下沖高的影響，短期資金面略有緊勢(shì)，但伴隨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)最后的探底，預(yù)計(jì)短期利率也將走低。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，企業(yè)盈利也有望見(jiàn)底回升，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期下行的空間不大，中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。
在配置方面，我們認(rèn)為當(dāng)前位置強(qiáng)趨勢(shì)、強(qiáng)周期拐點(diǎn)的行業(yè)主要為TMT；強(qiáng)趨勢(shì)、弱周期行業(yè)主要包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備、軍工、氫能源以及黃金。弱趨勢(shì)、強(qiáng)周期的行業(yè)主要為傳統(tǒng)周期行業(yè)，具體包括地產(chǎn)、建筑建材、基建、紡織服裝、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。具體來(lái)說(shuō)，建議控制一定倉(cāng)位，在處于強(qiáng)趨勢(shì)且周期上行的TMT板塊內(nèi)選擇有業(yè)績(jī)支撐且確定性強(qiáng)的公司進(jìn)行積極布局；同時(shí)繼續(xù)關(guān)注受益于央企價(jià)值重估的央企金融、建筑等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)且股價(jià)、籌碼調(diào)整到位的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊。
數(shù)據(jù)指標(biāo)回顧
上周，A股各指數(shù)全部收跌，其中跌幅較小的是創(chuàng)業(yè)板指，領(lǐng)跌的是科創(chuàng)50。行業(yè)方面，行業(yè)方面，上周各行業(yè)指數(shù)漲少跌多，漲幅靠前行業(yè)為公用事業(yè)、煤炭、汽車，領(lǐng)跌行業(yè)是建筑裝飾、傳媒、有色金屬。
近一周機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研頻次有所上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度處于高位。機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為德賽西威、東威科技、TCL科技等，前十公司所屬行業(yè)相對(duì)分散，為汽車、機(jī)械、電子等行業(yè)；機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為工業(yè)機(jī)械、機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備和電子元件。
2023年Q1十大基金重倉(cāng)個(gè)股中，上周寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源上漲；瀘州老窖、山西汾酒等下跌。重倉(cāng)行業(yè)中，上周電氣設(shè)備漲幅靠前。
北向資金上一周凈流入99.59億元。北向資金流入行業(yè)集中在非銀金融、電力設(shè)備、銀行，流出行業(yè)靠前為計(jì)算機(jī)、食品飲料、家用電器。
滬深兩市最新兩融余額16204.01億元，近期基本持平。本周融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、銀行、國(guó)防軍工，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是電子、銀行、鋼鐵。
美股三大指數(shù)有漲有跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.11%，標(biāo)普500下跌0.3%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.4%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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