>> 方正證券-中芯國際(688981)23Q1營收好于指引，全年繼續(xù)逆勢擴產(chǎn)-230512
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：5月12日，中芯國際發(fā)布23Q1未經(jīng)審核業(yè)績，23Q1實現(xiàn)營收14.6億美元，歸母凈利潤2.31億美元。
23Q1營收好于指引，23Q2業(yè)績環(huán)比承壓。公司23Q1實現(xiàn)營收14.6億美元，環(huán)比-9.8%，好于指引。但由于下游消費電子疲軟，且設計公司仍處于去庫存階段，下單意愿減弱，23Q1公司產(chǎn)能利用率由22Q4的79.5%下滑至68.1%。疊加折舊影響，23Q1公司實現(xiàn)毛利率20.8%，環(huán)比-11.2pcts；歸母凈利潤2.31億美元，環(huán)比-40.16%。展望23Q2，預計產(chǎn)能利用率與出貨量均高于23Q1，營收預計環(huán)比增長5%~7%，平均晶圓單價受產(chǎn)品組合變動影響環(huán)比下降；毛利率預計為19%~21%。展望23全年，23Q2收入觸底回升，但下半年復蘇的幅度不甚明朗，維持全年指引不變：營收同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右。
逆周期擴產(chǎn)，23年資本支出基本與22年持平。22年公司資本支出63.5億美元，22年新擴產(chǎn)能折合8寸約9.3萬片/月，年底產(chǎn)能合計達到71.4萬片/月，公司23年資本支出指引基本與22年持平，公司依據(jù)擴產(chǎn)計劃推進相應資本開支。目前，中芯深圳已進入量產(chǎn)，中芯京城預計下半年進入量產(chǎn)，中芯東方預計年底通線，中芯西青在建設中，逆勢擴產(chǎn)迎接下一輪增長周期。
盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為440.0/500.7/583.6億元，歸母凈利潤為57.0/71.2/91.5億元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）中美貿(mào)易摩擦加大供應鏈風險；（2）消費復蘇不及預期；（3）折舊致盈利能力承壓
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